公司发布2025 年年报，全年实现归母净利润41.34 亿元，同比增长1.44%。

    　　公司动储电池出货量快速增长，营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2025 年归母净利润41.34 亿元，同比增长1.44%：公司发布2025 年年报，全年实现营收614.70 亿元，同比增长26.44%；归母净利润41.34 亿元，同比增长1.44%；扣非归母净利润30.96 亿元，同比下降2.09%。剔除股权激励费用影响，则归属于上市公司股东的净利润为50.02 亿元，同比增长24.76%。

    　　动力电池盈利能力提升，大圆柱战略领先：2025 年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%，实现营收258.58 亿元，同比增长34.91%，毛利率15.50%，同比增长1.29 个百分点。公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，公司在大圆柱领域的战略领先优势有望强化。

    　　储能电池满产满销，大电芯与海外布局构筑优势：2025 年公司储能电池满产满销，全年储能电池产品出货71.05GWh，同比增长40.84%，实现营收244.41 亿元，同比增长28.45%，毛利率12.28%，同比下降2.44 个百分点。公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业，重点布局的628Ah 储能大电池Mr.Big 已在百兆瓦时电站中大规模应用。

    　　2025 年四季度，公司先后与澳大利亚EVO Power、洛希能源达成战略合作，开启规模化全球交付，公司在全球储能行业的竞争力进一步增强。

    　　积极布局前沿技术领域，构筑长期护城河：公司规划建设100MWh 固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线，标志着公司在全固态电池商业化进程中迈出关键一步。公司钠离子电池储能系统已投入运行，亿纬钠能总部已动工建设，项目规划年产能2GWh，将高效赋能储能及AIDC 场景。

    　　估值

    　　结合公司年报和电池价格变化，调整盈利预测，我们将公司2026-2027 年预测每股收益调整至3.14/4.14 元（原预测2026-2027 摊薄每股收益为3.56/4.76 元），对应市盈率19.9/15.1 倍；考虑到公司电池产销快速增长，营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。