事件：公司发布定增预案：拟向不超过35 名特定投资者发行股票数量不超过2.06 亿股（总股本的5%），拟募集资金总额不超过36.5 亿元，主要用于重点区域医院的新建和迁址扩建。

    点评：本次定增拟发行股票数量总股本的5%（即不超过2.06 亿股），拟募集资金总额不超过36.5 亿元，若假设按最大数量2.06 亿股发行，则发行完成后爱尔投资直接持有上市公司33.79%股权，陈邦直接加间接持股49.03%，仍为公司的实控人。

    聚焦区域医院升级，眼科龙头由大到强。本次募集资金将主要用于区域医院的新建和迁址扩建，包括：1）长沙、上海、沈阳、南宁四家老牌医院迁址扩建，除南宁成立10 年以外，其余三家老院均成立15 年以上，产能接近饱和。2017-2019 年长沙、沈阳、南宁三院的收入CAGR 分别为18%、9%、25%，低于公司整体29%的复合增速。2）将在湖北、安徽、贵州三地新建省会医院，三省均为人口基数大、消费潜力强的重点区域，此前亦有所布局，新设医院旨在打造区域性眼科医院标杆。预案显示，医院新建及迁址扩建过程中，还将引进一系列科研设备，并建立研究所，与当地领先的眼科科研院所展开深度合作。

    　　截止2020 年底，公司医院网络已覆盖全国所有省会城市，地级市覆盖率达90%（包含并购基金医院），未来十年公司将着力打造医院品牌和学术影响力，整合眼科产业链上下游，实现从做大到做强。

    中长期看，公司综合实力领先身位不断扩大，高增长具备可持续性。1）医院网络及医生资源独步行业：公司体内+集团眼科医院超600 家，现有眼科医生及视光医生超8000 名，规模远超同行；2）成熟医院稳定增长+次新院潜力释放+并购基金旗下医院持续整合，未来十年仍有望保持稳健增长；3）消费升级下，视光、老花、眼科美容等业务是公司的新突破口，预计未来将成为驱动业绩增长的重要动力。4）成熟可持续的商业模式叠加强大的内部培养体系为公司持续提供动能，科教研一体化正推动公司整体医学实力快速提升。

    盈利预测和投资建议：预计公司2020-2022 年营业收入分别为115.6 亿、150.1亿、191.0 亿，同比分别增长15.71%、29.82%、27.29%；归母净利润分别为17.18 亿元、23.38 亿元、30.43 亿元，同比分别增长24.61%、36.07%和30.15%；对应EPS 分别为0.36 元、0.48 元和0.63 元，考虑到公司眼科龙头地位稳固，且市占率有望进一步提升，业绩高增长具备可持续性，维持买入评级。

    风险提示事件：海外疫情控制不及预期，标的资产整合不达预期风险，白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险。