爱尔眼科发布2021 年一季报。2021 年第一季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各35.11 亿元、4.84 亿元、5.09 亿元，分别同比增长113.90%、509.88%、1870.84%。

    　　延续四季度高景气趋势，疫情后业绩维持高增。一季度业绩快速增长主要有2个原因：一方面，公司品牌影响力持续增强，各项业务规模不断扩大，市场占有率持续提高，同时国家近视防控、防盲治盲等政策有序推进，营业收入稳定增长；另一方面，去年同期经营受疫情影响，公司门诊和手术量直线下滑，可比期基数较低。以2019 年一季度作为可比口径，公司收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别年化复合增长25%、27%、37%，业绩表现仍然亮眼。伴随国内业务扩张及并购基金的不断孵化，眼科机构数持续增长：截止一季度末，公司境内医院149 家、门诊部93 家，较2020 年底分别增加3 家和5 家。

    　　推进新十年战略规划，增强核心服务能力建设。2020 年是公司的“二次创业”

    　　元年，公司持续加强科研创新，强化医疗质量管控，加大医疗能力建设，加快数字化转型，致力实现可持续健康发展。2021 年博士后科研工作站全球招聘启动，标志着公司已完全打通从本科到博士后的全链条人才培养孵化体系。另外，公司新增湖南省眼视光工程技术研究中心、湖南省眼视光国际科技合作基地两个省级创新平台，科技创新能力也得到提升。

    　　定增贯彻公司长期战略规划，助力分级诊疗体系搭建。3 月27 日公司推出定增预案，拟募集资金总额不超过36.5 亿元，主要用于对7 家重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建，其中1）长沙、上海、沈阳、南宁四地医院均为公司经营10 年以上的知名医院，目前就诊空间接近饱和；2）公司还将在湖北、安徽、贵州新建医院，做大做强省会医院，加快省会城市一城多院建设。

    　　本次定增是公司新十年发展战略的重要举措，建成后将大幅提升旗下重点医院医疗服务供给能力，强化其区域引领作用，为公司持续发展提供新动力。

    　　股权激励覆盖范围广、时间长，有利于调动员工积极性。4 月8 日公司公布2021 年限制性股票激励计划，拟以27 元/股价格向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干在内的4,909 人授予限制性股票4,800 万股，预留1,200 万股。激励计划解限考核年度为2021-2025 五个会计年度，其中公司层面考核以2020 年净利润为基数，要求2021-2025 年净利润增长分别不低于20%、40%、60%、80%和100%。此外，公司计划加大学术投入，建设精品眼科医院，加强对优质医师的吸引力，打造可持续发展的百年爱尔。

    　　盈利预测与投资评级：公司是全球规模最大的眼科医院集团，独特的分级连锁发展模式使其业务具备高可复制性。我们预计2021-2023 年EPS 分别为0.59/0.80/1.06，维持目标价86.4 元不变，相比最新股价70.63 元/股存在22.3%的上涨空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　消费能力波动风险；商誉增加风险；公司治理风险