事项：

    　　公司发布2021 年半年报：2021 上半年实现收入73.48 亿元（+76.47%）；归属于上市公司股东的净利润11.16 亿元（+65.03%）；扣非净利润12.27 亿元（+111.92%）。

    　　二季度单季，公司实现收入38.37 亿元（+52.11%）；归属于上市公司股东的净利润6.32 亿元（+5.86%）；扣非净利润7.18 亿元（+29.86%）。

    　　平安观点：

    　　疫情有效控制，公司上半年实现快速增长：上半年，公司实现门诊量479.04万人次，同比增长81.38%（两年复合增速为23.04%）；手术量40.54 万例，同比增长71.57%（两年复合增速为16.32%），公司主营业务整体保持较好的发展态势。爱尔眼科各个项目全年均实现增长，其中屈光项目收入28.45 亿元，同比增长84.65%（两年复合增速26.46%）、白内障业务10.73 亿元，同比增长71.52%（两年复合增速12.55%）、眼前段项目7.10亿，同比增长65.25%（两年复合增速17.87%）、眼后段项目4.79 亿，同比增长51.94%（两年复合增速21.03%）、视光服务项目15.24 亿，同比增长85.20%（两年复合增速34.86%）。

    　　高附加值项目占比提升，推动公司毛利率不断提升：2021H1，公司毛利率有所提升，从2020H1 的43.73%提升至48.74%，与2019H1 的47.14%相比亦有所提升，我们认为主要原因为高毛利产品占比提升带来。视光与屈光为眼科中毛利较高的项目。2021H1，公司屈光项目收入占比为38.71%，高于2020 年同期1.71 个百分点。视光服务项目收入2021H1占比为19.93%，高于2020 年同期0.16 个百分点。

    　　管理高效推动管理费用率下降，加强推广力度带来销售费用率提升：

    　　2021H1，管理费用率为12.10%，比去年同期下降1.85 个百分点，公司管理效率不断提升。上半年公司销售费用率为9.55%，相较于2020 年的8.45%有明显提升。公司销售推广力度加强，广告与业务宣传费有大幅提升。我们认为，随着公司加强自身业务的推广宣传，公司的就诊人数将进一步提升。上半年公司净利率为16.78%，与去年同期的16.93%相比基本持平，公司运营稳定。

    　　盈利预测与评级：我国眼科医疗服务近年来快速增长，考虑我国眼科疾病患病人群数量众多，未来行业将维持高速增长。爱尔眼科全国布局，为国眼科医疗服务机构的龙头企业。公司现有扩张模式可助力其快速、低风险且高质量的发展。公司主要业务板块：屈光、视光和白内障手术市场广阔，近年来增速较快，助力公司业绩稳定增长。考虑公司经营稳定，我们维持公司2021-2023 年的盈利预测，公司净利润分别为23.82 亿元、31.64 亿元和43.70 亿元。考虑公司所处行业的良好发展前景，以及公司眼科医疗服务行业的龙头地位，我们维持公司的“推荐”评级。

    　　风险提示：1）行业增长低于预期的风险：眼科医疗服务行业的增速有低于预期的可能，从而影响公司业绩的增长。2）收购、新建医院进度低于预期的风险：收购新建医院时，可能由于一系列原因造成收购不顺利，无法按期完成，或有些医院诊所无法完成收购，从而影响公司业绩的增长。3）新冠疫情再次爆发的风险：新冠疫情若再次爆发，或对公司的正常经营造成影响，从而影响公司的业绩增长。