公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营收161.10 亿元，同比增长7.39%；归母净利润25.24 亿元，同比增长8.65%；扣非归母净利润29.19亿元，同比增长4.89%。2022Q4 公司营收30.58 亿元，同比下降10.17%，归母净利润1.67 亿元，同比下降47.73%，扣非归母净利润4.15 亿元，同比下降31.67%。

    　　公司发布2023 年一季报。2023Q1 公司实现营收50.21 亿元，同比增长20.44%；归母净利润7.81 亿元，同比增长27.92%；扣非归母净利润7.52亿元，同比增长20.73%。

    　　增长进入佳境，疫后复苏强劲。22Q1-Q4 公司营业收入增速分别为18.72%、2.66%、16.38%、-10.17%，主要是疫情影响院内常规诊疗导致业绩承压。分业务看，22 年屈光视光彰显韧性，眼病受影响较大。分地区看，华南地区增长稳健，东北地区受并表影响增厚。23Q1 增长渐入佳境，展望全年，积压需求反弹及消费升级有望推动全年业绩高增长。

    　　夯实体系优势，护城河持续加深。医疗网络体系形成合力，“1+8+N”布局下地市级医院贡献权重增加。人才培训体系和激励体系成效显著，针对不同层次人才开展培训计划。约6000 名激励对象解锁或授予，合伙人计划的收益兑现，达成了吸引人才、凝聚人才的良好效果。

    　　盈利预测：2023 年随着积压的诊疗需求释放，公司业绩增长渐入佳境，扩张商业模式、人才培养激励等体系性优势进一步凸显。我们调整盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为35.36、45.32、57.08 亿元，对应EPS 为0.49、0.63、0.80 元。2023 年5 月11 日股价对应PE 分别为58.5、45.7、36.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：扩张整合不及预期，政策变化风险，商誉减值风险