事件：公司发布2023 年半年报：2023 年上半年实现营业收入102.52 亿元，同比增长26.45%；归母净利润17.12 亿元，同比增长32.61%；扣非归母净利润为17.59 亿元，同比增长27.23%。23Q2：实现营业收入52.31 亿元，同比增长32.81%，实现归母净利润9.31 亿元，同比增长36.82%，扣非归母净利润10.07亿元，同比增长32.57%。业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　内生增速稳健，看好公司长期发展：23Q2 单季实现营业收入52.31 亿元，同比增长32.81%，实现归母净利润9.31 亿元，同比增长36.82%，扣非归母净利润10.07 亿元，同比增长32.57%。二季度公司实现内生稳健增长，我们认为长期来看，眼科行业需求较为刚性，公司有望实现持续稳定发展。

    　　白内障业务收入快速增长，盈利能力有所恢复：2023 上半年公司门诊量726.95万人次，同比增长31.19%；手术量60.78 万例，同比增长36.62%，23H1 公司毛利率49.46%，同比提升0.14pct，盈利能力有所恢复。23H1 屈光业务营收达40.28 亿元，同比增长17.15%，毛利率57.72%，同比增加0.03pct；23H1 公司视光业务营收23.01 亿元，同比增长30.50%，毛利率为55.24%，同比增加1.55pct；眼前段项目实现收入8.70 亿元，同比增长27.90%；眼后段项目实现收入6.85 亿元，同比增长31.82%；白内障项目实现收入16.74 亿元，同比增长60.28%，白内障业务收入强劲增长主要是由于公司医疗服务能力提升、品牌影响力持续扩大及部分老年患者2022 年延迟就医的需求释放。

    　　“1+8+N”战略布局持续推进，强化国内龙头优势：公司继续提升全国医疗网络的广度、深度、密度以及高度，已在湖南、湖北、四川、辽宁、广东等公司重点布局省份逐步实现省会城市一城多院、眼视光门诊部（诊所）横向同城分级诊疗网络建设。截至2023H1，公司在境内共有医院229 家，门诊部168 家，分级连锁优势和规模效应进一步显现，海外布局124 家眼科中心和诊所，稳居国内行业龙头位置。随着公司体内旗舰老院的稳定增长，次新院的业绩爬坡，集团内部孵化的优质医院不断整合，公司可持续稳步增长，稳定国内龙头地位。

    　　盈利预测、估值与评级：综合考虑公司费用投入等因素，我们小幅下调23-25年归母净利润至32.27/42.14/55.24 亿元（原预测35.12/46.52/60.76 亿元，下调幅度为8.1%/9.4%/9.1%），公司是眼科专科医院的龙头，屈光、视光及多项业务处在高速增长期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复的风险；并购项目整合不达预期；医保政策风险。