2023 年9 月20 日，公司公告拟收购天津纳信、亮视长星、亮视晨星、远翔天祐、南京安星、亮视长银所持有的海南爱尔、枣庄爱尔等19 家医院的部分股权（51%-86.58%），交易完成后有望增厚公司业绩。随着医疗网络规模不断深化，公司分级连锁优势和规模效应有望进一步凸显。公司作为全球最大的连锁眼科医疗集团，内生增长稳健，集团内医院注入叠加健全的激励体系有望保持业绩的高增长，我们给予公司2023 年56 倍PE，对应目标价22 元，维持“买入”评级。

    　　拟收购19 家医院股权，交易完成后有望增厚公司业绩。2023 年9 月20 日，公司公告拟收购天津纳信、亮视长星、亮视晨星、远翔天祐、南京安星、亮视长银所持有的海南爱尔、枣庄爱尔等19 家医院的部分股权（51%-86.58%），交易价格合计为8.60 亿元。根据该公告，2022 年上述19 家医院总营收5.23 亿元，合计亏损702.66 万元；2023 年1-7 月合计实现营收3.79 亿元，合计盈利2833.43 万元，业绩呈现快速增长趋势。我们估算本次收购对价对应总体PS 估值约为2023 年2.2 倍，对应总体PE 约为2023 年28 倍，我们认为公司收购对价较为合理；假设本次收购在2024 年年初实现并表，我们测算本次收购将对公司2024 年收入和净利润分别增厚5-10 亿元/4-8 千万元。

    　　业务进一步下沉，持续深化在全国各地的“分级连锁”。根据公司2023 年半年报，截至2023H1，公司境内医院229 家，门诊部168 家。2023H1 公司十大核心医院收入及归母净利润贡献占比分别下降1.8 /4.7pcts 至18.2%/28.4%，彰显下沉市场广阔发展潜力。本次公告中的19 家医院分布在全国12 个省份及直辖市，其中所在地为直辖市1 家、地级市9 家、县及县级市9 家，随着医疗网络规模不断深化，公司分级连锁优势和规模效应有望进一步凸显。

    　　公司持续打造医教研一体化平台，夯实人才队伍。公司持续推进实施全球引才引智，同时合伙人计划持续推进。在以技术为核心的眼科医疗服务行业内，公司持续加强人才优势及先进技术、设备配置，头部效应有望持续夯实。同时，公司继续推进合伙人计划的实施并部分兑现，实施从二级市场回购股票用于股权激励计划。完善的中长期激励机制和员工关爱计划对公司长期发展起到重要支撑。

    　　风险因素：行业政策超预期变动风险；医疗纠纷风险；竞争过度致毛利率下滑风险；公司并购整合效果不达预期。

    　　盈利预测、估值与评级：公司作为全球最大的连锁眼科医疗集团，内生增长稳健，集团内医院注入叠加健全的激励体系有望保持业绩的高增长。我们维持2023/24/25 年EPS 预测为0.39/0.49/0.63 元。参考医疗服务板块同属眼科赛道的可比公司普瑞眼科、华厦眼科2023 年平均估值为56 倍PE（Wind 一致预期），给予公司2023 年56 倍PE，对应目标价22 元，维持“买入”评级。