事件：公司发布2024年&2025Q1业绩报告。2024年公司实现营收209.8亿元，同比+3.0%，实现归母净利润35.6 亿元，同比+5.9%，其中2024Q4 实现营收46.8 亿元，归母净利润1.0 亿元。2025Q1 实现营收60.3 亿元，同比+16.0%，实现归母净利润10.5 亿元，同比+16.7%。

    　　医疗服务：2024 年医疗服务实现收入144.9 亿元，同比+4.0%，占整体营收比重为69%。其中屈光项目收入76.0 亿元，同比+2.3%，占医疗服务比重为52.5%；白内障项目收入34.9 亿元，同比+4.9%，占医疗服务比重为24.1%；眼前段收入19.0 亿元，同比+6.0%，占医疗服务比重为13.1%；眼后段收入15.0 亿元，同比+8.0%，占医疗服务比重为10.3%。从毛利率情况来看，2024 年医疗服务毛利率为45.9%，较2023 年下滑3.1pp，其中屈光/白内障/眼前段/眼后段分别下滑2.3pp/3.2pp/4.5pp/3.3pp。

    　　视光：2024年视光实现收入52.8 亿元，同比+6.4%，占整体营收比重为25.2%。

    　　公司依托“眼科门诊部+医院”分级模式下沉基层，OK 镜、离焦镜增速显著，预计后续视光业务收入占比仍有一定提升空间。

    　　“内生+外延”国内外版图拓展，推进新技术、新产品临床应用。公司持续推进“1+8+N”战略布局，夯实全球医疗网络优势，成立长沙医学中心，募集资金建设的区域眼科中心上海爱尔、南宁爱尔已建成并结项，湖北爱尔、安徽爱尔、沈阳爱尔、贵州爱尔已建成营业，北京爱尔英智正在建设中；收购了87 家医疗机构进一步完善基层医院网络；收购Optimax 集团进军英国市场，截止2024 年底境外已布局163 家眼科中心及诊所中国港澳台及海外收入占比已达到12.5%。

    　　2024 年，公司完成以色列汉利达INTENSITY三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，作为国内首批分别引进景深延长散光矫正型人工晶状体 TECNISSymfony Toric IOL 植入手术、散光矫正三焦点 939MP 人工晶体植入手术。

    　　盈利预测：预计2025-2027 年EPS 分别为0.43/0.49/0.55 元。

    　　风险提示：市场竞争风险，政策风险，商誉减值风险。