事件

    　　2026 年4 月23 日，爱尔眼科发布2025 年年度报告，公司2025 年实现营业收入223.53 亿元（+6.53%）；实现归母净利润32.40 亿元（-8.88%）；实现扣非归母净利润31.41 亿元（+1.36%）。其中，2025 年Q4 单季度实现营业收入48.69 亿元，实现归母净利润1.26 亿元。

    　　同时，公司披露2026 年一季报，实现营业收入63.96 亿元（+6.15%），实现归母净利润11.8 亿元（+12.46%）。

    　　点评

    　　主营业务稳健复苏，核心板块增长强劲

    　　公司2025 年营收实现稳健增长，扣非归母净利润转正，核心业务重回增长通道。全年门诊量1,889.17 万人次（+11.52%），手术量168 万例（+5.77%），经营基本面扎实。经营活动产生的现金流量净额达59.73亿元，同比增长22.35%，经营质量优异。2026Q1 延续良好增长态势，归母净利润实现双位数增长，表现优异。

    　　公司2025 年业绩增长主要得益于核心业务板块的稳健表现：

    　　1) 屈光项目是增长核心引擎，实现收入83.83 亿元，同比增长10.26%。

    　　公司引进蔡司新一代机器人全飞秒设备VISUMAX 800 及全新微创手术SMILE pro，率先进入智能机器人辅助屈光手术新时代，技术升级带动业务量价齐升。

    　　2) 视光服务项目受益于刚性需求，实现收入57.88 亿元，同比增长9.64%，保持稳健增长。

    　　3) 白内障项目基本企稳，实现收入34.78 亿元，同比微降0.31%。

    　　数字化战略成效显著，“AI+眼科”构筑核心壁垒公司持续深化“AI+眼科”战略，以数字化、智能化赋能高质量发展，已在多个应用场景取得突破性进展。

    　　（1）AI 赋能临床诊疗：公司“AI 眼底影像辅助诊断系统”可识别糖尿病视网膜病变等11 种眼病，累计调用超60 万次；已完成7 个“AI 眼科医生”智能体上线，其中“AI 屈光医生”覆盖30 余家医院；“AI 医务部医生（病历质控）”日均AI 质控病历数量达1 万余份，综合准确性超90%。此外，AierGPT 眼科垂直大模型、数字人“爱科”等深度赋能临床、科研与日常办公。

    　　（2）促进优质资源下沉：爱尔远程医疗中心累计完成远程阅片80 余万例、开展远程会诊1000 余例，有效赋能基层医疗。

    　　（3）数据资产价值转化：公司积极推进数据资产入表工作，已完成7款数据产品在数据交易所的挂牌，并取得4 项数据知识产权。

    　　（4）行业影响力提升：公司获批“数字眼科湖南省工程研究中心”，并牵头承担国家工信部、药监局人工智能医疗器械创新任务揭榜挂帅项目，行业引领地位凸显。

    　　国内“1+8+N”战略深化，全球化布局加速推进公司持续完善全球服务网络，通过内外并举的策略巩固地位。

    　　（1）国内网络深化，提升运营效率：截至2025 年底，公司境内医院达391 家，门诊部/诊所达272 家。“1+8+N”战略稳步推进，长沙、上海、广州等8 家国家级/区域级眼科中心已投入运营。同时，公司通过组织变革，新成立湘赣区、秦晋区、鄂豫区、黑吉区等管理委员会，并深化“地县一体化”、“同城一体化”管理模式，整合区域资源，提升经营效率。

    　　（2）全球化布局加速，启动H 股上市：2025 年公司海外业务实现收入30.57 亿元，同比增长16.47%，增长势头强劲。截至2025 年12 月31日，境外已布局179 家眼科中心及诊所。为进一步推动全球化战略，公司已正式启动H 股发行相关工作，旨在实现基本面与资本面的双向联动。

    　　投资建议

    　　我们看好公司恢复性增长，预计公司2026~2028 年将实现营业收入243.07/263.86/285.80 亿元，同比8.7%/8.6%/8.3%；实现归母净利润37.93/42.13/46.09 亿元，同比17.1%/11.1%/9.4%；维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策变化风险；行业竞争加剧风险；区域运营风险等。