事件:

    　　2026 年1 月30 日，网宿科技发布公告，就近期部分海外云厂商宣布涨价等相关事项作出回应。公司表示，已关注到相关市场动态，后续将密切跟踪国内外行业趋势，并结合市场情况与自身经营策略进行综合评估。

    　　投资要点:

    　　AI 训推驱动头部云厂商接连涨价，全球云计算市场或迎来定价重整2026 年1 月27 日，谷歌宣布自5 月1 日起上调其数据传输服务（CDN Interconnect、Direct Peering、Carrier Peering）价格，北美、欧洲、亚洲地区价格分别从0.04、0.05、0.06 美元/GB 上调至0.08、0.08、0.085 美元/GB 。此前， AWS 也已将其EC2 机器学习容量块实例p5e.48xlarge（搭载8 颗H200）的每小时单价在多数区域从34.61 美元上调约15%至39.80 美元，其中美国西部等热门区域价格上涨至近50 美元/小时。

    　　我们认为本轮云涨价核心驱动为AI 训推需求激增下的算力供需趋紧。亚马逊在调价中说明，此次调整主要反映本季度供需模式。同时腾讯、甲骨文等也指出AI 推理市场规模远大于训练市场，或将驱动AI 云需求持续释放。基于此，我们认为微软Azure、阿里云等头部云厂商有望评估调价策略，全球云计算市场或迎来定价重整。

    　　公司是CDN 服务商龙头，有望跟进谷歌云涨价释放主业弹性公司是CDN 服务商龙头，业务覆盖全球90 多个国家和地区，在亚洲、北美、南美、欧洲、大洋洲、非洲等地边缘节点数达2800+，并与海内外优质运营商深度合作。针对金融、零售、汽车、游戏、电商、融媒体、政务、教育等多个行业内，公司均推出了对应网络加速解决方案，并成功为G20 峰会、金砖会议、上合峰会、奥运会、春晚、世界杯、电商购物节等多项重大活动保驾护航。

    　　2025 年前三季度，公司进一步聚焦核心业务，实现CDN 及边缘计算业务收入21.77 亿元，占营业收入比重62.35%。针对近期谷歌云上调CDN 服务北美、欧洲、亚洲地区价格事件，公司表示已关注相关动态，后续将密切关注行业趋势，结合市场环境与自身经营策略综合评估。我们　　认为公司有望据此调整定价策略，从而带来后续核心主业盈利弹性的释放。

    　　网安业务有望成为核心盈利来源，正依托CDN 客户协同性积极推进出海

    　　2025 年前三季度，公司网安业务实现收入10.31 亿元，占总营收29.52%，毛利率达78.90%；我们认为网安业务或已成为公司重要盈利来源。该业务与公司CDN 客户群高度协同，主要面向互联网及各行业企业客户，普遍采用订阅制收费模式，具备持续稳定的收入特征。

    　　依托与CDN 业务的客户协同优势，公司正积极推动安全业务出海。

    　　针对传统企业出海过程中的办公与安全痛点，公司推出网宿SASE 一体化办公安全方案，整合SD-WAN、零信任访问（ZTNA）、数据安全治理（XDLP）及威胁检测与响应（XDR）等核心能力，为企业提供集网络连接与安全防护于一体的一站式解决方案，助力企业在全球范围内实现高效、安全的数字化办公。

    　　盈利预测和投资评级: 公司是CDN 服务商龙头，有望充分受益头部云厂涨价和网安业务出海协同。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为52.76/61.39/71.09 亿元， 归母净利润分别为8.31/10.24/13.41 亿元，对应PE 分别为49/40/30X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济影响下游需求；AI 发展不及预期；AI 应用发展存在法律法规等不确定性；市场竞争加剧；中美博弈加剧；国内AI产业中小模型较多使得技术路线趋同。