建议询价区间31.35～35.83 元。我们预计公司09、10、11 年完全摊薄EPS为0.90 元、1.11 元和1.47 元，结合近期发行的创业板公司及同行业可比公司估值情况，考虑公司未来良好的成长性，我们认为合理的询价区间在31.35～35.83 元之间，对应2009 年35 倍～40 倍的市盈率。

    核心竞争力树立公司行业龙头地位。公司凭借可靠的产品质量和优质的服务，实力雄厚并且稳定的团队，以及持续领先的自主科技创新能力，牢牢树立了国内录波装置和同步系统的龙头地位，录波装置行业位列第一，完全替代了国外产品；在同步系统行业位列第三，是国内第二大自主研发的厂商。

    录波装置和同步系统在电力系统应用广泛，需求增长快。随着智能电网发展和数字化变电站由试点转向全面建设，将拉动公司产品需求快速增长；而随着录波装置和同步系统在由220kV 以上变电站向110kV 及以下变电站推广，将催生新的市场需求大幅增长。

    募集资金项目为下一代产品储备技术力量。募集资金项目围绕数字化变电站对海量动态数据智能记录以及高精度同步对时的要求，集中对基于IEC61850标准的数字化技术以及基于PTP 协议的时间同步系统进行研发，并计划生产数字录波装置、网络录波装置以及支持PTP 的时间同步系统，为下一代产品储备技术力量，将保证公司未来在行业持续拥有领先优势。

    风险揭示：存在技术研发不能按时完成的风险。如果公司对基于IEC61850标准的数字化技术以及基于PTP 协议的时间同步系统进行的研发不能按照募投项目计划按时完成，将影响数字录波装置、网络录波装置以及支持PTP 的时间同步系统的量产。目前公司已经基本掌握了相关核心技术，部分产品已经生产了样机或小批量试用，我们认为公司完全掌握核心技术并实现新产品量产的确定性较高。