投资要点：

    公司主要从事电力系统智能化记录分析和时间同步相关产品的研发、制造、销售和服务，主要产品为电力故障录波装置和时间同步系统；对公司收入及毛利的贡献均分别保持在80%和10%以上。

    公司主要产品用于对电力系统的故障进行记录以及对电力系统信号传输提供统一的同步时间信号，对于电网故障的分析诊断和电力系统正常运行均起到重要作用；且由于社会各种信息数据化程度不断提高，两种产品均有可能用于电力行业以外的其他行业。

    建设坚强智能电网对电网数据的采集、记录与分析是实现电网智能化的基本条件，各地电力企业和用电单位都需要相应的设备，以监控和记录电网运行水平，分析和解决故障，提高电网运行和维护的效率；随着电网投资的不断加大以及经济复苏带来的用电需求的回升，尽管公司产品对应的市场占电网总投资比例仅为0.2%，但规模仍达每年约8~10 亿左右，且可能保持10~20%的年复合增长率；行业对安全要求高，形成了项目经验壁垒。

    公司完全掌握核心技术，高管人员多为技术方面专家，且为国家电力行业相关产品标准的起草者，有助于公司紧跟市场需求进行研发，且公司在研发方面投入不断提高，多项研究成果国内领先，并得到来自政府和电网企业的奖励，加强了公司品牌的竞争力。

    公司资产结构逐步改善，流动、速动比率不断提升，资产负债率不断降低，资本结构优于几家上市同行；运营能力突出：资产和存货周转率优于同行；综合毛利率达55.77%，相比之下，其他上市电网二次设备企业销售毛利均在30%左右；收入不存在局域性，不依赖少数地区或个别客户，抗风险能力高；主要产品市占率高，达22.25%，行业居首，且由于品牌优势，价格也业内领先。

    募投项目符合系统化和网络化的数据记录需要，且均已通过鉴定，蓄势待发，产能增275%，但实施时间较长，达产需两年。

    根据目前市场情况，公司上市后应享有的09PE 应为38~42 倍，对应定价区间为32.70~36.10 元。