本报告导读:

    公司在变电站及配网自动化产业链的延伸已取得初步成效,我们期待公司进一步积极延伸产业链,首次覆盖,谨慎增持,预计13-14 年EPS 为0.29、0.37 元,目标价7.5 元。

    投资要点:

    我们认同公司 “努力推进并购投资,拓展产业链”的发展战略,且公司在变电站及配网自动化的产业链延伸已取得初步成效,我们期待公司进一步积极延伸产业链,外延式发展拓宽发展空间。预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.29 元、0.37 元,由于新领域拓展不确定性高,首次覆盖,给予公司“谨慎增持”评级,目标价7.5 元。

    变电站及配网自动化板块继续保持高增长。受益于公司2013 年7 月通过智能电网产品检测并取得投标资质,及配网自动化投资从2014年开始的爆发式增长,我们认为在变电站自动化进入国家电网统一集中采购招标范围、配网自动化行业景气度大幅提升背景下,公司变电站及配网自动化业务继续保持高增长。

    期待公司进一步积极延伸产业链,外延式发展拓宽发展空间。截止2013 年三季度末,包括超募资金在内,公司在手现金4.64 亿元, 公司有能力通过外延式发展拓宽发展空间,且据公司2012 年年报披露,公司当前战略定位为“努力推进并购投资,拓展产业链,降低行业风险对公司发展的影响”。

    催化剂:延伸产业链,拓展新领域取得实质进展。

    风险提示:如果选择的并购标的不当,或者并购完成后未能做好业务整合、市场整合工作,将导致并购目的不能实现或不能完全实现。