报告要点

    事件描述

    公司于3 月30 日发布年报。2015 年实现营收2.71 亿元,同比增长20.37%,归母净利润7515.31 万元,同比增长50.73%,扣非净利润7352.52 万元,同比增长51.98%,EPS0.36 元。同时,拟每10 股派发现金红利1 元(含税),每10 股转增10 股。同时发布一季度业绩预告:一季度归母净利润986.83 万元-1100.70 万元,同比增长160%-190%。

    事件评论

    业绩快速增长,世轩超承若业绩。传统输配电相关业务实现营收2.01亿元,同比下降1.99%,毛利率同比大幅提升7.2 个百分点至60.77%;医疗健康业务实现营收6989.29 万元,同比大幅增长250.38%。世轩科技全年实现净利润5253.17 万元,同比大幅增长59.98%,超出承诺业绩(4687.5 万元),报告期内仅合并其四季度业绩2297.45 万元。

    传统业务稳健,医疗板块加速推进。随着国家配网投资力度加大,公司传统业务延续三季度以来高速增长,主营传统业务的母公司全年实现净利5123.21 万元,全年签订合同额总计3.39 亿元,我们预计丰富订单将助力增势延续。医疗板块方面,大千生物诊断试剂产品线进一步齐全,合计拥有医疗器械注册证90 件,已具备为各类医疗机构提供最完善的实验室解决方案能力,业务遍布全国26 个省市自治区,较强的研发能力及广泛的客户资源支撑其快速增长,大千全年实现净利570.19 万元,仍处于爆发期。埃克森生物自主产品研发完成,并与DIAGNOSTICA STAGO 签订13 省的独家分销,全年实现营收708.99万元,同比大幅增长765.57%,2016 年有望继续爆发并实现盈亏平衡。同时,世轩科技医疗信息化产品总用户达到2000 多家,业务已遍布全国23 个省份,延续高增长态势。我们认为,随着公司医疗板块加速推进,其强势医疗信息化资源、丰富的自有IVD 产品、独家分销优质品种的协同作用将快速体现,整体而言,公司医疗板块格局已现雏形,未来将成为公司成长的核心驱动力。

    分级诊疗政策红利,全新模式有望落地。2015 年9 月,国务院重点部署了分级诊疗制度建设方案,全国各省纷纷出台落地政策,2017 年,各地分级诊疗体系将基本建成。我们认为,分级诊疗将成为互联网医疗领域下一个风口,而世轩凭借其优质的卫生信息平台资源及医疗信息化实力,有望充分受益,并有望以全新模式加速成长。

    成立投资公司,加速布局新起点。公司出资5000 万设立中元汇产业投资公司,有望借助专业团队拓展公司业务领域和投资渠道。公司近年来已围绕医疗产业进行了一系列布局,在战略和落地方面均进展顺利。我们认为,公司投资公司成立或迎来相关业务布局新的起点,发展前景值得期待。

    医疗生态加速推进,维持“买入”评级。公司质地优秀,传统业务稳健,医疗业务协同性强,自转型医疗业务以来,成长迅速,未来将大有可为。预计2016 年、2017 年、2018 年EPS 为0.5 元、0.75 元、0.92 元,我们看好公司坚定推进的医疗板块业务,维持“买入”评级。

    风险提示:业务推进速度不达预期