事件

    　　公司发布2020 年年报，营业收入为15.2 亿元，同比增长49.66%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.85 亿元，同比增长49.83%。

    　　公司预计2021 年1 季度盈利2700-3000 万元，同比增长160%-189%。

    　　点评

    　　建筑和工业胶业务快速增长。2020 年公司建筑胶营业收入10.86 亿，同比增长38%；工业胶营业收入3 亿元，同比增长170%。国内建筑密封胶产值约150 亿左右，公司市占率最大、接近7%。公司现有9 万吨/年高端有机硅材料生产能力、并推进拓利科技2 万吨/年功能高分子材料基地及研发中心建设，2020 年启动10 万吨/年高端密封胶智能制造项目，项目建成后将成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。

    　　2021 年公司光伏用胶销量将大幅增长。公司产品进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域，已与隆基、尚德、海泰等光伏头部企业开展合作，2020 年光伏行业用胶同比增长37%。2020 年公司开展了募投项目第一期2 万吨/年光伏太阳能用胶项目建设，预计2021 年第二季度试车投产，可满足14GW 光伏装机需求。

    　　除有机硅胶进入光伏领域外，经公司多年研发的硅烷偶联剂也成功应用于光伏EVA 膜的生产，替代进口产品，销售同比增长78.60%。

    　　盈利预测

    　　公司建筑胶和工业胶营业收入持续增长，募投项目将逐步投产，光伏用胶销量将大幅增长。预计2021-2023 年营业收入分别为20、25、28 亿元，实现EPS分别为0.67、0.89、1.11 元/股，对应PE 分别为27、20、16 倍，继续给予“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。