公司发布2021H1 业绩预告，预计2021H1 实现净利润0.90~1.04 亿元（同比+25%~45%），营收同比增长超80%。在原材料高位震荡的情况下，公司H1经营向好，业绩逆势而上：建筑用胶方面，公司头部地位企稳，高知名度带动销量持续高增长；工业用胶方面，在新能源行业景气度向上和国产替代的双重利好下，公司光伏用胶、电子电器、汽车用胶均显著增长。我们看好公司的长期成长，维持“买入”评级。

    业绩逆势而上，营收同比增长超80%。公司预计2021H1 净利润为8970 万元-10405 万元（同比+25%~45%），预计非经常性损益对利润的影响约600 万元~700 万元，营业收入同比增长超80%。建筑用胶方面，公司市占率进一步提升，头部地位企稳，高知名度带动高端建筑用胶等销量持续高增长；工业用胶方面，在新能源行业蓬勃发展和国产替代趋势的利好背景下，公司光伏用胶和电子电器、汽车用胶均实现明显增长。

    电子用胶供货华为，光伏用胶实现突破。工业用胶方面，公司光伏用胶业绩实现突破，目前已与隆基、尚德、海泰等光伏领域知名企业开展合作，可应用于BIPV 领域，实现新的突破。同时，公司电子电器用胶取得良好增长，公司已成为小米、vivo、 oppo 等品牌手机制造商和中兴等名企的供应商，并进入华为物资备案库。

    2 万吨募投项目已顺利投产，产能进一步提升。公司募集8.4 亿元投资于10 万吨/年高端密封胶项目，涉及下游包含幕墙、装配式建筑、光伏、电子等领域。

    目前，公司已建成产能50 吨/年的硅碳负极材料中试生产线，同时，公司募投项目第一期4 万吨/年有机硅密封胶项目，已正常投产2 万吨，剩余2 万吨产线正在调试，将于近期投产。预计项目全部建成后，公司密封胶产能将达到20 万吨/年，跻身世界一流有机硅密封胶生产企业行列。

    风险因素：1）行业竞争格局恶化；2）原材料价格继续上涨；3）下游景气程度不及预期；4）公司进入工业用胶领域遇阻；5）募投项目进展不及预期。

    投资建议：考虑未来胶粘剂稳定需求增加的预期、行业深化强者恒强以及下游需求的日益深挖，公司市场份额有望进一步提升，拉动业绩快速增长。我们维持公司2021-22 年归母净利预测为3.15/3.82/4.90 亿元，对应EPS 预测为0.80/0.98/1.25 元，参考可比公司估值同时考虑公司的成长性，我们维持给予公司2021 年25 倍PE，对应目标价19.60 元，维持“买入”评级。