投资要点：

    　　维持“增持”评级：公司发布2021 年中报，实现营收10.08 亿元，同增85.26%，实现归母净利0.93 亿元，同增30.08%，符合预期。维持公司2021-23 年EPS 为0.74/1.02/1.25 元，维持目标价27.59 元。

    　　建筑胶龙头地位夯实，工业胶打开第二增长极。2021H1 公司实现建筑胶收入7.21 亿元，同比+74%。其中，幕墙胶/中空玻璃胶/门窗及装饰装修用胶同比增长分别为60%、99%、79%。玻璃板块现货价格淡季不淡验证了我们对地产链后端景气的判断，建筑胶将持续受益于竣工回暖。工业胶实现营业收入1.64 亿元，同比增长117%，其中光伏/电子电器/汽车用胶收入同比增长分别为162%、253%、45%，工业用胶市场快速扩容。

    　　全年战略上规模先行，下半年原材料压力有望缓解。公司2021H1收入增速高达85%，行业全面景气配合产能快速爬坡，战略上规模先行。原材料价格大幅上涨一定程度上压制公司盈利，2021H1 扣除运费的公司同口径毛利率约为25.34%，同比下滑6.46pct。预计2021 下半年有机硅开启扩产周期，原材料价格趋于下行，盈利弹性释放。

    　　产能扩张顺利打破供应瓶颈。产能配套上，预计2020-2023 年底公司产能将从8.4 万吨增长至20 万吨/年，产能年化增速超30%。2021 年6 月一期4 万吨产能（包括2 万吨光伏胶+2 万吨幕墙胶）已经试车。

    　　风险提示：地产竣工下滑，原材料价格超预期上行