本报告导读：

    公司11 年营收与净利润分别增长44.4%与27.3%；区域拓展顺利，北部、西部和南部营收增速均超过150%。

    投资要点：

    公司2011年度的营业收入为10.30 亿元，同比增长44.4%；营业利润0.95 亿元，同比增长41.9%；净利润0.83 亿元，同比增长27.3%,对应EPS 为0.34 元；扣非净利润0.80 亿元，同比增长36.4%。

    2011 年，公司最大收入来源智慧交通业务同比增长37.4%，通过并购且新签合同较多，智慧医疗业务营收同比增长69.4%，而智慧建筑和智慧城市业务营收分别同比增长21.6%和132.7%。

    公司区域拓展效应渐显，北部、西部和南部地区营收均大幅增长，增速分别为196.2%、166.4%和149.5%。而最大收入来源东部营收仅增长14.1%。2012 年，公司将继续重点开拓南部、北部、西部地区市场。

    由于省外业务增多，智慧交通、智慧医疗和智慧城市业务毛利率分别下降6 个、5 个和6 个百分点，而智慧建筑业务毛利率大幅上升5 个百分点，综合毛利率下降2.5 个百分点至25.9%。

    2011 年，公司销售费用和管理费用分别同比增长76.3%和17.4%；二者合计占营收比例下降至13.7%。

    由于经营规模扩大，2011 年，公司的经营活动现金净流出0.50 亿元，相比2010 年-0.25 亿进一步加大。资产负债率提升了3 个百分点至53.3%。未来公司有可能通过再融资或者贷款的方式以加强资金实力。

    2012 年，公司将继续通过并购上下游企业完善产业链，并结合内生增长来保障公司业绩稳定增长。公司预计一季度净利润增长10%-30%。

    我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为13.80 亿元、18.24 亿元、23.39 亿元；净利润分别为1.04 亿元、1.37 亿元、1.76 亿元；对应EPS 分别为0.43 元、0.57 元、0.73 元