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银江技术(300020)机构评级研报股票分析报告

 
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银江股份(300020)调研简评:提升盈利能力 加强现金流管理

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2012-06-05  查股网机构评级研报

努力提高接单质量,提升盈利能力

    去年公司利润增速慢于营收增速,而且毛利率有所下滑,这主要是因为公司从浙江省走向华东再走向全国这样一个过程中的阵痛。为了争取更多订单,并在一个陌生市场站稳脚跟,先期很难保证项目质量。不过随着项目的实施和市场品牌的确立,公司也会逐步提高接单质量,提升盈利能力,比如去年公司在华东区域,虽然营收增速放缓,但利润增速却得到提升。去年公司在北部和西部收入增速较快,今年希望在这两个领域保持接单数量和质量的平衡。并稳步提高毛利率水平。但在南部和中部,则还需要时间和精力去培育。

    合理控制资金应用,加强现金流管理

    上市后,依托资本市场的力量,银江相对于同类型其他公司,在资金实力上有了非常大的改善,这也为其在全国快速拓展奠定了基础。不过随着订单数量的增加,公司对于资金的需求也在相应增加。因此,公司也越来越重视对于资金的合理控制和现金流的管理。目前逐步会把原来主要考核合同金额慢慢转到收入和现金流综合考核方向上来。这也表现在公司对于BT的态度比较谨慎上。此外,公司也会考虑多渠道扩大资金来源,比如短期通过银行授信、长期依托资本市场融资以及发行公司债等。 并购将成为壮大公司的一种手段

    基于技术和市场的考虑,目前单靠公司内生性增长来壮大公司实力,确实比较困难。所以需要通过并购,来解决一些公司可能面临的技术壁垒、市场拓展、产业链的延伸等问题。公司自上市以来,便依托资本市场优势,实施了一些兼并收购,也确实为公司的迅速壮大奠定了基础。目前,公司该思路依然在继续,但对对象的筛选主要基于体量和盈利能力,是否是公司产业的上下游以及能否拓展区域市场等因素的考量。

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