部分项目延期拖累业绩。公司2015年前三季营收13.4亿元,同比减少10.1%;归母净利1.4亿元,同比增长5.3%。其中Q3单季营收3.3亿元,同比减少45%;归母净利0.3亿元,同比减少29%。公司三季度业绩低于预期,主要因部分项目建设延期及子公司亚太安讯业绩未达预期。

    智慧交通订单充足,相关研发项目进展顺利。公司三季度新增订单5.69亿(含中标未签合同),整体与上半年的订单总额10.87亿的一半相当,不过智慧交通订单有3.46亿,占比超过60%,相比上半年的38%有明显提高。报告期内公司交通大数据智能分析与服务平台、车辆信息深度挖掘应用平台、智能交通指挥调度系统等项目研发进展顺利,部分项目已成功在各级城市应用。

    智慧城市总包协议加速,抢占数据入口布局数据运营。公司三季度共签订了7个智慧城市总包项目,新增框架协议金额21.4亿,相比上半年的10.5亿增长较多,总金额已达157.5亿元。公司跑马圈地阶段抢占数据入口,未来城市大数据营运方面致力于对数据的打通,潍坊试点中“潍V”城市宝打通了支付环节,并涵盖政务、商务、医疗健康等各领域,用户体验较好。未来收入可能包括政府购买服务,电商通道收益等,“潍V”模式有望复制推广。

    关注公司智慧医疗布局,远程医疗是看点。公司今年智慧医疗业绩贡献不如智慧交通,但未来智慧医疗仍是公司重点布局方向,包括与医院HIS对接、重点推进的区域医疗智慧协作平台、以及远程医疗。公司远程医疗业务是引入美国华人医生网络资源以弥补国内供需不平衡,出具2级诊疗意见、以及提供交流合作等增值服务。平台近期有望正式上线。

    员工持股与股权激励计划彰显未来发展信心。公司公告了第一期员工持股计划和第二期股权激励计划草案,员工持股计划资金规模上限6440万,对应480万股;股权激励拟授予1604万份股票期权,行权价19.27元。公司在这个时点推出员工持股和股权激励计划,显示出公司对未来发展的信心。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.35、0.50和0.66元,未来三年年均复合增长率为33%。公司9月15日停牌前股价为14.02元,对应2016年预测EPS约28倍市盈率。考虑到公司智慧城市行业云平台建设及未来大数据运营前景,我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为25元,对应2016年约50倍备考市盈率,给予“买入”评级。

    主要不确定性:智慧城市业务拓展不达预期;收购整合风险。