投资收益大幅增加带动公司归属净利润同比增长85%至2 亿元

    银江股份公布2016 年半年度业绩：营业收入8.44 亿元，同比下降16.53%；归属母公司净利润2.02 亿元，同比增长85.40%，对应每股盈利0.31 元。

    　　发展趋势

    　　公司继续打造“大数据平台+软件服务+系统集成+数据运营服务”的智慧城市产业生态圈。（1）报告期内公司新增订单（含中标但未签合同的订单，不含框架总包项目）共8.99 亿元，其中智慧交通业务新增2.95 亿元，智慧医疗业务新增2.37 亿元，智慧城市业务新增3.83 亿元；（2）截至报告期末，公司已经签订33个智慧城市总包框架协议，其智慧交通业务覆盖全国128 个城市，智慧医疗系统已经进入1,284 家医院（含单签的医院和区域医疗项目覆盖的医院）；（3）公司继续通过资本运作推动产业整合和外延式发展，加大各种大数据平台和应用的研发与投入。

    　　盈利预测

    　　考虑到公司智能交通、智慧城市等业务收入的减少，下调公司2016/2017 年收入预测至21.93/24.87 亿元，同比分别增长13.3%/13.4%，比原预测分别减少9.6%/16.6%；考虑到其投资收益的波动等因素，上调公司2016/2017 年归属净利润分别为3.48/3.33 亿元，同比分别变动213.2%/-4.4%，比原预测分别增加53.7%/20.6%；我们将2016、2017 年盈利预测分别从人民币0.35 元/股、人民币0.42 元/股上调至人民币0.53 元/股、人民币0.51 元/股。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2016/2017e EPS 的P/E 分别为33.2x/34.7x。

    　　我们维持中性的评级和人民币17.5 元的目标价，较目前股价有0.86%下行空间。

    　　风险

    　　（1）智慧城市落地不及预期；（2）系统性估值回调。