投资要点：

    　　 500 万美元投资世界知名AR 公司Magic Leap。公司8 月16 日公告，以500万美元直接投资了世界知名增强现实科技公司Magic Leap，该投资有助于通过与Magic Leap 进行直接业务合作将其产品运用于智慧城市AR 展示领域，并能与Magic Leap 进行联合研发、市场整合等更深层次的合作。

    　　 Magic Leap 数字光场现实技术世界前沿。Magic Leap 是世界知名的增强现实（AR）公司，投资者包括谷歌、阿里、高通、凯鹏华盈、摩根士丹利、摩根大通、华纳兄弟等。其独特的数字光场技术是增强现实领域的最前沿技术，整体技术研发实力国际领先，将立体3D 图像无缝整合到真实场景，通过电子光波传输到眼睛和大脑，从而让用户在真实场景的基础上能直接看到虚拟场景并与之互动。目前Magic Leap 整体估值已超过45 亿美元。

    　　 持续关注VR/AR 产业，丰富解决方案提升技术优势。公司一直持续关注VR/AR 产业，16 年上半年公司与国家科技部引导基金共同发起的产业投资基金投资了杭州映墨科技，一家从事虚拟现实的企业，并已取得较好的合作效果。VR/AR 在智慧城市智慧教育、智慧交通、智慧医疗、智慧旅游等细分领域都有一定适用前景，未来公司也将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR 产业企业开展多层次合作，提升公司技术优势。

    　　 智慧城市趋势向好，公司突破不断。“十三五”智慧城市上升为国家战略，政策红利释放将逐步明朗，智慧交通、数字城管、公共安全、智慧医疗都是大力推进方向；物联网的高增长也为公司加大数据平台和应用拓展提供土壤。

    　　公司是国内最早提出智慧城市理念的公司，城市宝潍坊模式全国拓展，交通大数据领域布局加速，而VR 和AR 领域的布局也将进一步丰富公司在智慧城市各细分领域的产品体验、提升整体解决方案能力。

    　　 盈利预测与投资建议。考虑对杭州哲信的投资收益，我们预测公司2016~2018年EPS 分别为0.43 元、0.51 元和0.61 元，未来三年年均复合增长53%。

    　　我们看好公司智慧交通和智慧医疗业务拓展，随着“十三五”智慧城市建设深入和公司产业生态圈的建立，一方面公司订单落地有望加速，另一方面公司的大数据平台战略也将提升未来盈利能力。我们认为公司可享有一定估值溢价，给予约50 倍17 年市盈率，6 个月目标价25.8 元，维持买入评级。

    　　 风险提示。AR/VR 智慧城市领域应用不达预期。智慧交通、智慧医疗业务拓展不达预期。