一、事件概述

    　　近期，银江股份发布对外投资公告：公司看好区块链技术的发展前景，拟以自有资金方式出资6,000 万元，以15 元/股的价格认购新三板挂牌企业亿邦股份定向发行的400 万股股票。

    　　二、分析与判断

    　　定增标的具备核心优势，业绩良好具备一定协同效应

    亿邦股份是一家致力于以数据通信、光纤传输系统和网络接入设备为主导产品的研发、生产、销售和服务为一体的高新技术企业。目前亿邦股份核心产品是为数字区块链体系提供基础计算设备，将区块链技术应用于数字货币、智能合约、金融资产交易等领域。区块链技术作为底层技术可以应用到公司智慧城市主业中。我们认为，亿邦股份是新三板创新层企业，在2014-2016 年分别实现营收0.56/0.92/1.21 亿元，实现净利润448.6/2423.6/1114 万元，区块链业务符合产业趋势，和公司主业存协同效应。

    　　加码区块链布局，拓展大金融业务

    　　公司出资占本次定增总额（667 万股）的60.0%，定增完成后占亿邦股份股权比例为3.58%。公司长期为国内各大金融机构提供软件开发与服务，积累了丰富的金融服务产品和解决方案经验，具备深厚的技术储备和客户基础。我们认为，公司未来将加强与亿邦股份在区块链技术平台上的合作，加快公司利用区块链技术为金融业务提供应用解决方案的进度，通过资源整合，有利于银江股份在大金融业务领域实现重要突破。

    　　把握数据优势，区块链与大数据有望结合

    　　近期随着工信部发布《区块链技术和发展白皮书（2016）》和《区块链参考架构》，国内区块链政策日趋清晰，扶持力度有望加大。公司通过合作伙伴以及参与的产业基金获得高价值数据资源，有望展开大数据服务。区块链技术可用于公司上层应用。我们认为，公司在传统智慧城市业务基础上，积极发掘新的增长点，技术和商业模式的有机结合将有助于公司长期良性发展。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.27 元、0.30 元和0.33 元，当前股价对应的 PE 分别为55X、49X 和44X。考虑到公司的智慧城市建设业务业绩稳定，智慧医疗业务增长进入快通道，未来金融业务有望得到拓展，给予公司2017年60-65 倍PE，未来6 个月合理估值为16.2 元~17.55 元，维持公司“谨慎推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　定增进度不及预期；新技术研发不及预期；竞争格局加剧。