投资要点

    　　事件：公司 公告，2017 年中报营业收入9.35 亿元，同比增长10.87%；归母净利润8439.30 万元，同比下降58.26%。归母扣非净利润8223.21 万元，同比增长3.24%。

    　　非经常性损益减少，造成净利润同比波动较大。因2016 上半年公司处置杭州哲信股权产生1.23 亿投资收益，故今年上半年公司非经常性损益较去年同期大幅减少，归母净利润呈现同比下滑58.26%的较大幅度，而归母扣非净利润实际略微上升。

    　　在手订单增长良好，全年有望恢复性增长。 上半年智慧交通、智慧医疗、智慧城市三大细分版块营业收入分别为3.58 亿元 、1.24 亿元 、3.93 亿元；分别同比增长14.06%、-4.86%和16.15%；新增订单情况良好，总金额13.55 亿，其中智慧交通订单4.16 亿、智慧医疗订单2.84 亿、智慧城市订单6.55 亿。相比于2016 年上半年新增订单8.99 亿，同比增长50.7%，展望全年扣非净利润有望实现恢复性的较高增长。此外，大股东银江集团此前公告拟增持至少2 亿元，显示对公司业绩恢复的信心。

    　　排除亚太安迅不确定性，产业基金提供新的增长点。过去两年亚太安迅业绩严重未达预期，拖累公司整体业绩，公司以现金方式出售了该不良资产，排除了该不确定性因素。同时，公司通过智慧城市产业基金已对外投资30 多个项目，努力打造新的业务增长点。

    　　盈利预测：我们预计公司今年业绩将逐步修复，17-19 年净利润分别为：1.78 亿、1.98 亿、2.27 亿元，对应EPS 为0.27 元、0.30 元、0.35 元。

    　　风险提示：智慧城市总包业务模式的风险、投资并购及管理风险