事件

    　　公司成为邹城市农村供水PPP 项目预中标人

    　　年12 月8 日公司发布公告，宣布公司为邹城市农村供水巩固提升工程PPP 项目预中标人，项目总投资为5.26 亿元。

    　　预中标报价合理利润率为6.00%，项目工程建设期3 年，运营期年。

    　　简评

    　　最终中标可能性高，将对业绩产生积极影响

    　　本项目规划涉及邹城市所有乡镇（共13 个），9 个镇（大束、唐村、峄山、看庄、田黄、张庄、香城、郭里、石墙）主要建设内容包括水厂建设，主管道铺设和村内改造等，4 个镇（中心店、北宿、太平、城前）仅进行村内改造；计划新上单村消毒设施台，净化水设施850 台，工程共覆盖895 个行政村，86 万人。项目工程建设期为3 年，运营期22 年。

    　　邹城市位于山东省南部，全市人口115 万，2016 年实现生产总值869 亿元，履约能力较好。项目的顺利实施将在未来为公司带来持续的投资收益。同时将进一步增加公司在PPP 业务领域的实践经验，并对公司本年度及以后年度的业绩产生积极影响。

    　　目前，公司正处于由传统的招标模式向PPP 业务模式探索转型的阶段。根据协议内容可以看出，公司所参与的项目种类正在逐步拓展，除了高效节水、粮食增产等传统优势项目以外，公司还积极涉足农村污水处理、河道治理、海绵城市建设等诸多新的业务领域，想象空间进一步打开。

    　　以龙头身份加速获取订单

    　　公司作为业务链条完整的农业节水领域龙头，在行业逻辑转换的大背景下，率先享受行业发展红利。公司通过最初的云南陆良试点项目和元谋PPP 项目率先布局，自今年3 月起，又不断签订项目订单，已与吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳、吴忠利通等大型国企或地方政府签订合作协议，总投资规模达到212 元，庞大的框架协议储备将加速订单释放，推动业绩高增。

    　　千亿市场空间提振行业景气度

    　　中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3，缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面，我国农业灌溉水利用系数仅为0.532，用水效率远低于发达国家水平。另外，耕地资源愈发紧张，全国耕地面积20.24 亿亩，已逐年减少，因此大力发展节水农业，提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1 亿亩，农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资元/亩测算，到2020 年节水行业市场空间超过2500 亿元，未来行业发展前景广阔。

    　　买入评价，继续重点推荐

    　　我们认为随着农业节水PPP 模式的快速推行，行业逻辑正在发生变化，大禹节水作为集技术、经验、投融资能力于一身的行业绝对龙头，将在市场集中度提升的过程中率先获益。预计公司2017、2018 年分别实现归母净利润1.36、2.76 亿元，维持买入评级。