事件：推行员工持股，彰显发展信心！

    公司发布员工持股计划草案，参与员工数不超过300 人，筹资金额不超过2500 万元。员工持股计划将委托信托公司成立集合信托计划进行管理。信托计划拟募集资金总额不超过5000 万元，按照不超过 1:1 的比例设立优先级和劣后级份额，其中员工筹资额全部购买劣后份额，认购金额不超过2500 万元，优先级份额募集金额不超过2500 万元。员工持股计划股票锁定期12 个月，信托计划存续期24 个月。

    员工持股计划的设立，一方面彰显了公司管理层对于公司未来的发展信心；另一方面也将有效的实现员工利益与公司发展的一致性，优化公司的管理和激励机制，为公司后续的业务快速扩张打下了基础。

    公司受益国家战略落地：乡村振兴推动农田和农村水利发展黄金期！

    乡村振兴上升至国家战略，我们预计农业和农村将成为国家发展和投资的重中之重。“十三五”期间，国家计划新增农田高效节水面积1 亿亩，较“十二五”翻一倍；计划新增农村综合整治数量（13 万个建制村）较2016 年存量数量（7.8 万个建制村）几乎翻倍，预计总投资额近3000 亿！此外，近期中美贸易战彰显我国农业生产效率落后，加大基础设施投资势在必行！

    公司拐点已然出现：订单和业绩有望持续高增长！

    当前行业仍然处于跑马圈地的阶段，公司作为龙头，竞争优势凸显；公司强化与国泰节水、重庆水务、甘肃金控、宁夏水务等地方水务投资运营平台及金融平台的合作，卡位之势已成。随着合作的推进，我们预计公司的订单有望加速释放。2017年公司实现新增订单29.64 亿元，同比增长88%，预计18 年仍可维持高增长！

    项目质地优，掌控未来乡村优质基础设施资产！

    我们认为，与其他PPP 项目相比，公司所从事的农田高效节水、农村污水和农村供水项目有三大优势：1、处于高速成长期，十三五期间，新增农田高效节水面积翻一倍，新增农村综合整治数量较2016 年存量数量增长两倍；2、乡村振兴战略之下，是国家重点扶持和投资领域，融资成本较低，包含国开行和农发行的政策性低息贷款；3、项目现金流好，对标城市基础设施建设（供电、供水、供气是优质资产），农田和农村水利项目也将成为未来乡村的优质基础设施资产。因此我们认为公司的成长性和项目质地更优，因而估值也应该更高。

    给予“买入”评级

    我们预计2017-2019 年，公司归母净利润为0.99 亿元、3.04 亿元和4.76 亿元，增长率分别为64.11%、206.15%和56.66%，EPS 分别为0.12 元、0.38 元和0.60 元，给予18 年25 倍估值，目标价9.5 元。

    风险提示：1、国家政策变更；2、竞争激烈；3、订单落地不及预期。