2009年年报显示，公司实现营业收入16亿元，同比增长102%；营业利润6945万元，同比增长103%；归属母公司所有者净利润5023万元，同比增长81.8%；基本每股收益0.71元。其中四季度营业收入为5亿元，同比增长195%。利润分配：每10股派发现金股利2元（含税），由资本公积向股东每10股转增10股。

    外部扩张、内部增长带来营业收入高速增长。公司是目前国内最大的农机连锁企业，营业收入快速增长主要是因为公司门店的扩张与改造使得公司市场占有率增加和盈利能力提升。报告期内公司直营门店新增29家至89家，代理销售网络新增149家至592家。在全国农机流通市场占有率提升了0.32个百分点至0.72%，另外，公司单店平均销售收入同比增长了39%，单店盈利能力提升。

    受国家补贴力度加大影响，农机市场购销两旺。从收入是否归属于补贴项目来看，公司补贴类销售收入比重增长了约9个百分点至83%，收入增长了127%，高于非补贴类产品销售收入33%的增速。主要是因为国家补贴政策使农机购置补贴范围和资金规模不断扩大，补贴力度由2008年的40亿元增加到了130亿元。

    综合毛利率与期间费用率均略有增长。报告期内公司综合毛利率为13.63%，较上年同期13.42%的毛利率略有增长。从分产品看，小型农机具、柴油机、耕整机、插秧机毛利率分别下降了7、2.74、1.2、1个百分点。小型农机具毛利率降幅较大的原因是国家补贴范围扩大，纳入补贴类的小型农机具进入国家补贴目录，其招标选型价格较原市场价格有所下降。期间费用率同比增加0.1个百分点，主要是因为销售费用较上年同比增长了131%，增长原因是销售增长导致运费、商品三包及服务费用大幅增长。

    未来看点：借助募集资金项目，面向全国布局。公司目前是国内最大的农机连锁企业，目前主要市场集中在西南地区，随着募集项目的进行，公司已经在浙江、福建新建了直营门店，剩余资金项目将扩建13家门店，新建16家直营门店，市场网络逐步辐射到华东、华南、华中重点市场。另外，2009年新建的29家门店中还有约13家未在2009年实现盈利，预计2010年将实现盈利。综合考虑预计2010年收入增速将在60%左右。

    盈利预测和评级：综合考虑，预计2010-2012年每股收益分别为0.90元、1.52元和2.62元，按4月14日收盘价71元计算，对应的市盈率为79倍、46倍和27倍，给予“中性”评级。风险提示：农机补贴政策风险；跨区域经营风险。