投资要点

    事件1：据公司官网：6 月19 日，新松携自主研发三款创新产品——轻载复合机器人（国内首台智能柔性7 轴复合机器人）、工业机器人、智能服务机器人，亮相2018 德国慕尼黑机器人及自动化技术贸易博览会，与全球机器人企业同场竞技，展现中国机器人技术实力。

    事件2：根据公司官方网站报道：7 月4 日-7 日，在上海国家会展中心举办的CIROS 2018 第7 届中国国际机器人展览会大幕即将开启，新松将携蛇形臂机器人、家乐机器人、复合机器人、医院物品运送机器人等六大产品华丽亮相。

    新松机器人：新品闪耀慕尼黑，引领机器人行业产品与技术发展

    德国慕尼黑机器人博览会为世界上规模最大、最重要的机器人及自动化技术博览会。在博览会上新松机器人多复合机器人联动技术（国内首台智能柔性7 轴复合机器人；公司复合机器人在国际上率先研制成功，并批量实现产业化，目前该类产品已成功出口到多个国家）闪耀亮相，双车双臂同步协调作业，极大程度的拓展了新型机器人的应用场景，实现了智能制造模式的再度升级。

    “新型智能制造云平台”、“工业机器人-AR 控制技术”、“AI 人机交互技术”三大创新的技术的发布，再一次证明以新松为代表的中国机器人企业创新实力，展现新松强劲的技术水平与实力，敢于同世界一流企业同台亮相，进军国际化。

    新松机器人隶属中国科学院，是全球机器人产品线最全的厂商之一，是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆性企业，将成为工业互联网、人工智能（AI）、智能制造领域领军企业。

    新松机器人：参股公司外延并购韩国新盛FA，打造半导体设备新星2018 年1 月份，公司公告参股公司新松投资（持股40%）拟以1040 亿元韩币（约6.4 亿人民币）收购韩国新盛FA 公司80%股权，目前新盛FA 已完成过户。其主要业务包含面板显示自动化设备，半导体自动化设备，工厂自动化设备。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名，全球范围位居前五，韩国位居前三，是行业内具有较高影响力的代表性企业。

    新松机器人：订单高增长、产能释放、新品拓展，2018-2020 年业绩将提速2017 年公司预收账款大幅增长80%，我们判断公司订单持续高增长。2017 底，公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产，逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000 多人，去年人均产出60 万元，提升空间大。产能已具收入翻倍潜力。

    机器人行业：中国为全球机器人第一大市场，工业、服务、特种需求快速增长据国际机器人联盟预测，2020 年中国工业机器人销量将占全球40%。中国产业转型升级和人工替代加速，机器人需求与日俱增。

    投资建议：我们预计2018-2020 年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.2 亿元，同比增长35%/33%/30%，对应PE 为46/35/27 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：半导体设备领域拓展低于预期，工业互联网/智能制造政策低于预期。