投资要点

    　　事件：公司发布2018 年半年报预告，预计实现归母净利润2.09-2.44 亿元，同比增长18%-38%，其中非经常性损益对净利润的影响额约为0 元。

    　　半年报预告大幅超市场预期，二季度单季业绩增长28%-58%，大幅提速公司半年报业绩预告增速18%-38%，较一季度业绩增速（5%）显著增长；其中二季度单季利润1.51-1.86 亿元，同比大幅增长28%-58%。

    　　同时公司上半年非经常性损益影响约为0，业绩质量提升（2017 年中报时非经常性损益为3840 万元，其中主要是政府补助）。2018H1 扣非业绩预计大幅增长51%-76%，较一季度扣非业绩增速（16%），增速大幅提升。

    　　订单高增长、产能释放、新品拓展，2018-2020 年业绩将提速2018 年上半年，机器人与智能制造市场需求持续旺盛，公司新签订单较去年同期增加；公司围绕大产业、大平台的发展策略，深入推进战略合作，持续优化客户结构，促进公司营业收入持续扩大。

    　　2017 年公司预收账款大幅增长80%，我们判断公司订单持续高增长。2017底，公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产，有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000 多人，产能已具备收入翻倍潜力。公司拓展半导体设备和特种机器人，近期与国防部门签订近3 亿元订单。

    　　新松机器人：参股公司外延并购韩国新盛FA，打造半导体设备新星2018 年6 月份，公司参股公司新松投资（持股40%）以1040 亿元韩币（约6.

    　　4 亿人民币）收购韩国新盛FA 公司80%股权。新盛FA 主要业务包含面板显示自动化设备，半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名，全球范围位居前五，韩国位居前三。

    　　公司早在2009 年就通过承担国家02 专项研发，开始切入半导体设备领域。

    　　真空大负载机器人、8 英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用，与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。通过投资韩国新盛FA，有望加速半导体设备领域布局，成为半导体设备行业新贵。

    　　新松机器人：工业互联网标杆，受益机器人行业大发展新松机器人隶属中国科学院，是全球机器人产品线最全的厂商之一，是中国最大的机器人产业化基地。

    　　2017 年我国机器人销售13.8 万台，同比增长58.1%。中国产业转型升级和人工替代加速，机器人需求与日俱增；人工智能、工业互联网等新技术，减速器、伺服电机等核心零部件成本下降促进行业大发展。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业，受益工业互联网、人工智能（AI）、智能制造。

    　　投资建议：我们预计2018-2020 年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1 亿元，同比增长35%/33%/30%，对应PE 为45/34/26 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：半导体设备领域拓展低于预期，工业互联网/智能制造政策低于预期。