投资要点：

    血必净 2季度继续实现较快增长。从 4-5月情况来看，我们估计血必净销售收入有 30%以上增长，重庆等地区增速比较明显，延续了 1季度以来较好的增长势头。主要因素是营销调整效果，预计 3 季度将完成渠道整合。其次抗生素限制使用也间接提升了终端对血必净的需求。产能方面，目前生产供应较为紧张，预计新厂房将于明年达产，我们预计 12 年血必净全年增速将超过 25%；

    中药配方颗粒产能即将释放。国内目前配方颗粒市场规模不大，有广阔的成长空间。出于保护行业发展需要，我们预计“十二五”期间试点政策放开的可能性不大，因此对于康仁堂等企业来说是一个很好的机遇。目前公司在北京、天津地区占据明显优势，同时积极开拓山东、吉林和内蒙古等市场，预计今年将可达到 40%增速。此外，300 吨新产能 8 月将达产，届时将较好的解决供应吃紧的问题；

    维持推荐评级。总体来看，目前血必净较好销售恢复势头得以巩固，中药配方颗粒高成长趋势确定，新药研发稳步推进，较快业绩增长可期。我们预计公司 12-14年 EPS分别为 0.75、0.99 和 1.31元（按最新股本计算），同比分别增长 39%、33%和 31%，维持推荐评级。 风险提示：医药多元化经营增加了管理难度