投资要点

    　　近日，红日药业公布了2016 年一季报，报告期内公司实现销售收入8.57亿元，同比增长40.63%，归属上市公司股东净利润1.25 亿元，同比增长41.94%，归属于上市公司股东扣非后净利润同比增长42.84%，EPS0.13元。

    　　我们认为，在医保控费等政策压力下，公司主打产品血必净的销售将承受一定压力，但在终端覆盖提升的推动下未来仍有望保持稳健增长；子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大，省外扩张持续推进下仍将保持高速成长；在未来生产资质和医院使用放开的情况下有望获得新一个快速增长的契机；公司在外延扩张和互联网领域的布局也值得期待；一致性评价的逐步落地也有望为展望药业打开更大的成长空间。按照最新股本计算，我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.69、0.80、0.92 元，对应动态估值分别为20X、17X 和15X，继续维持对公司的 “增持”评级。

    　　风险提示：中药注射剂及中药配方颗粒行业政策变化，费用投入超预期。