投资要点

    　　近日，红日药业公布了2016 年中报，报告期内公司实现销售收入17.47亿元，同比增长19.62%，归属上市公司股东净利润3.11 亿元，同比增长25.70%，扣非后净利润2.81 亿元，同比增长15.11%，EPS 0.31 元。同时，公司拟每10 股转增20 股。

    　　盈利预测：我们认为，在医保控费等政策压力下，公司主打产品血必净的销售将承受一定压力，但在终端覆盖提升和营销调整的推动下未来仍有望保持稳健增长；子公司的中药配方颗粒业务作为竞争结构良好、定价相对宽松的细分子行业成长空间依然巨大，省外扩张持续推进下仍将保持快速成长。公司在中医医生集团和外延扩张的布局也值得期待；一致性评价的逐步落地也有望为展望药业打开新的成长空间。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.69、0.80、0.92 元，对应动态估值分别为29、25 和22 倍，继续维持对公司的 “增持”评级。

    　　风险提示：中药注射剂及中药配方颗粒行业政策变化，费用投入超预期。