进军LED 高端装备 MOCVD，提升公司核心竞争力。公司2月18日发布公告，拟利用超募资金5333万元与华晟光电设备（香港）有限公司成立合资公司研发、生产LED MOCVD设备，其中天龙光电以现金出资，持股比例为56%；华晟光电以知识产权及现金出资，持股比例为44%。我们认为公司此次与华晟光电合作研发生产LED MOCVD设备，有力的提升了公司在LED设备领域的竞争力，加上公司本身的宝石炉业务，我们认为LED 高端装备将成为公司未来业绩的另一驱动因素。

    光伏装备业务进展顺利，支持公司业绩高增长。公司于2010年9月份收购石墨热场生产企业上海杰姆斯68%股权，完善了公司的光伏设备产业链，有效提升了公司单晶炉产品的盈利能力；多晶炉示范项目稳步推进，有望在2011年实现市场突破；子公司新乡数控的多线切割机将于9月份下线，未来将受益于进口替代，支撑公司业绩的快速增长。

    盈利预测及投资建议：我们预计公司2010、2011年实现EPS分别为0.48元，1.06元，对应当前股价市盈率分别为76.5倍，34.7倍。考虑到新合资公司LED MOCVD产品市场前景广阔且技术价格方面具有明显优势，多晶炉及宝石炉销售市场有望实现突破，我们给予公司“推荐”评级。

    风险因素：公司小非解禁；多晶炉及宝石炉市场开拓低于预期；多线切割机及LED MOCVD项目推进低于预期。