近日，我们调研了阳普医疗，与管理层就公司经营状况、产品研发和未来发展策略进行了交流。以下是调研纪要：

    采血系统增长较快，外需减弱及成本上升构成一定增长压力：2011年公司真空采血管增长态势较好，全年实现销售收入1.57亿元，估计产量超过3亿支。从销售区域来看，包括广东在内的华南沿海地区保持了稳定的增长，而在公司加大省外营销力度的情况下，省外市场和海外订单交付（主要为俄罗斯、东欧、中东、南美以及西欧的部分订单）情况良好，其中出口增长超过40%。同期在成本上升、出口产品结构变化和人民币升值的影响下采血管毛利润率有所下滑。我们预计今年公司在省外地区的采血管销售仍将保持较快增长，但受到欧债危机的影响，国外客户现金流吃紧，可能会导致出口业务增速有所放缓。而在毛利润率方面，公司将通过逐步自产采血针等方式对冲人力成本上升和汇率风险带来的损失。我们预计全年公司采血系统业务仍将保持稳健增长态势。

    杭州龙鑫整合延续，产品质量继续改进：公司收购51%股权的尿检企业浙江龙鑫于2011年2月份开始并表，2011年全年实现销售收入2800万元，净利润957万元，略低于此前1000万元的承诺额（主要是由于软件退税收益未能计入当年损益，差额部分已由原股东以现金方式补足），目前公司依然在对龙鑫的尿检产品进行技术改进，以求尽快达到母公司其他产品的质量水准，考虑到龙鑫的尿检产品毛利润率较高（估计可达70%左右）而终端用户与阳普医疗一致（均为医院检验科），未来如果龙鑫的产品研发及质量改进工作能够顺利完成，实现与阳普医疗销售网络的对接，则有望明显提升公司的整体运营效率和盈利能力。