本报告导读:

    2014~2015 年公司在体外诊断等领域的新产品有望陆续获批,预计新产品可以支撑3年业绩复合增长超过50%,维持增持评级。

    投资要点:

    新产品陆续上市, 维持增持评级:维持2014~2016 年公司盈利预测EPS为0.49/0.75/1.14 元,公司从单一采血管业务向体外诊断等多领域拓展,2014~2015 年公司有望陆续新增POCT、ELISA 免疫试剂、血栓弹力图、上转换荧光等众多新设备与试剂,预计新产品可以支撑未来3 年超过50%的复合增长,同时激励效果逐步显现,业绩成长更添保障,维持增持评级,未来12 个月目标价34 元。

    智能采血系统快速拓展。公司新推出的智能采血系统切合三甲医院的检验需求,待安装的客户众多,市场需求旺盛。2013 年公司已安装10 套,2014 年预计安装50 套。目前安装效率,市场影响力都有显著提升,公司还尝试与耗材捆绑销售模式,预计未来3 年智能采血系统将快速放量。新产品陆续获批,形成特色化IVD 平台。根据目前药监审批进度,4~5项POCT 心标试剂,上转换发光设备及2~3 项肿瘤标志试剂,100 多项ELISA 免疫试剂(含代理维润赛润试剂)有望在14~15 年陆续获批,公司在体外诊断(IVD)领域将形成特色化的产品布局。

    首期激励效果逐步显现,期待二期激励推出。2013 年10 月公司首期激励计划实施后,激励效果逐步显现,核心团队的积极性提高,2014 年1 季度业绩也预告增长100~130%。我们预计首期激励股票减持兑现后,2015年公司可能会启动第二轮激励,同时激励面也将扩大。

    风险提示:智能采血系统为国内首创,推广可能低于预期;干式荧光免疫以及维润赛润试剂注册进度及获批数量可能低于预期;真空采血管降价