2014年1-3月,公司实现营业收入7850万元,同比增长18.27%,营业利润466万元,同比增长67.46%,实现归属母公司净利润655万元,同比增长116.06%,实现每股收益0.04元。

    公司营收保持稳定增长,多种原因致公司归属母公司净利润大幅提升。公司主要产品为第三代真空采血系统,通过持续的并购和扩张,公司业务范围已经扩大到临床检验与临床护理领域。报告期内,公司营业收入同比增长18.27%,但归属母公司净利润同比增幅高达116%,主要原因有:1、由于对公司组织架构进行调整,公司费用使用效率提升,公司期间费用率下降了1.8个百分点至32.99%;2、投资收益增加了44.9万元,营业外支出下降了68.03万元;3、公司控股子公司杭州龙鑫和江苏阳普净利润减少,使得公司少数股东权益同比减少164.59万元。

    公司利润有望继续提升。1、公司推出的智能采血系统、直乙肠镜等产品将大幅提升公司仪器销售业务的增长,而且公司智能采血系统也有望带动公司采血管和采血针的销售;2、公司获德国维润赛润大中华地区总代理资格,目前维润赛润仅有18款产品在国内注册,2014年公司将帮助其获得60个以上的产品注册,将极大的丰富公司代理的产品线,对于公司业绩的增长起到积极的作用;3、公司募投的2亿支采血针产能已经释放,公司采血针将由外购转为自己生产,采血针毛利率有望提升至50%;4、公司开发的干式免疫荧光自动进样系统、一次性封存盒新产品已经上市,样品保存液获得广州市食品药品监督管理局核发的医疗器械注册证,加之公司微量采血管CE技术文件获TUV SUD审批,并核发CE技术文件评审报告。产品种类的增长将进一步提升公司的业务范围,为公司未来的发展奠定了基础。

    未来公司有继续并购的意愿。公司上市后通过内生+外延式的扩张改变了公司产品种类单一的局面,很好的推动了公司的增长。目前公司与和佳股份合资成立的阳和投资将成为公司的投资并购平台,未来公司存在进一步并购的可能。

    盈利预测与评级。我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.42元、0.59元、0.77元,按公司昨日收盘价计算,对应动态市盈率分别为61倍、44倍和33倍,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:1)产品推广不达预期;2)人民币升值及出口政策变化的风险。