本报告导读:

    2014 年上半年,收入增 28%,归属于母公司净利润增 52%,EPS0.06 元,符合我们业绩前瞻预测。POCT 等新业务增量贡献有望从下半年逐步体现,推动公司转型升级。

    投资要点:

    产品梯队组合+销售整合创新,加速公司转型,维持增持评级。维持2014~2016年预测EPS为0.25/0.38/0.57元,公司从单一采血管业务向体外诊断等多领域拓展,2014~2015年公司有望陆续新增POCT、ELISA免疫试剂、血栓弹力图、上转换荧光等众多新设备与试剂,形成优异的产品梯队组合,新探索销售模式整合金融工具支持,进一步提升公司销售竞争力,加快产品上量和公司升级转型,未来3年业绩复合增长有望超过50%,维持增持评级,目标价17元。

    智能采血系统推动采血管业务增长。上半年采血管收入增16.61%,环比2013年同期增速提升9.9pp,毛利率42.89%,也同比提高1.51pp。依靠智能采血系统对重点三甲医院销售投放,封闭通道带来收入和盈利双提升。

    新业务增量贡献有望从下半年显著体现。智能采血系统投放+销售约20台,但因安装瓶颈,少数确认收入,下半年安装速度加快,全年预计销量约50台。维润赛润试剂因进口问题上半年只有1千万左右,低于我们预测的2500万,但6月份已经显著恢复,放量显著,新项目审批预计到2015年初,未来市场拓展空间还很大。POCT新品项目试剂2个,但常用3个心脏标志物预计到下半年获批。母公司6月份才和飞利浦签订华南区的经销协议,预计下半年开始逐步体现。血栓弹力图等新产品处于研发申报阶段,上转换发光平台正在构建。

    风险提示:项目审批进度低于预期;新业务拓展低于预期。