本报告导读:

    依托捆绑销售带来采血管业务盈利提升,以及智能采血系统,POCT 等新业务拓展,全年业绩高增长的确定性高,同时公司在研产品储备丰富,长期增长动力十足。

    事件:

    近期我们调研了公司。

    评论:

    产品梯队组合,中长期成长趋势确定,维持增持评级。维持2014~2016年预测EPS为0.25/0.38/0.57元,公司从单一采血管业务向体外诊断等多领域拓展,2014~2015年公司有望陆续新增POCT、血栓弹力图、全自动血库系统、上转换荧光等众多新设备与试剂,形成优异的产品梯队组合,2014年智能采血系统等新业务开始贡献业绩,全年实现50%以上高增长的确定性高,维持增持评级,目标价17元。

    丰富新产品储备有望陆续上市。公司围绕检验、诊断、护理耗材及健康进行新产品研发,依靠国内外知名研究机构搭建新技术平台,形成丰富的产品梯队,我们预计未来3年新产品将陆续上市。其中POCT以干式荧光免疫为技术平台,已获批心肌系列3项,预计年内有望再新增3项,在研方向还包括传染病,精神压力检测等。血栓弹力图以杜克大学的血栓动力学研究技术为基础,设备具备无需水平矫正,快速检测的领先优势,预计年底或2015年初获批。上转换发光平台以替代目前主导的化学发光系统为标准进行研发,实现高精度,全动化快速检测。腔镜系列以光声成像为技术平台基础,从直乙肠镜为开端逐步完善。分子诊断领域围绕多重PCR进行研发储备。室内空气净化设备依托广州呼吸所的高检测标准进行研发申报。

    智能采血系统稳步推进。智能采血系统采用直接销售+捆绑投放+分期付款方式销售,上半年累计销售约20台。投放销售主要考虑:①品牌带动效应,如301、304等国内顶级医院形象带动效应;②捆绑采血管、采血针等耗材及其他产品,带来新增量;③快速销售,抢占市场。公司安装队伍人手和配合积极性不足的问题也已经基本解决,下半年增速有望提升,全年销量预计50台。

    代理业务已恢复。维润赛润免疫试剂代理5月因海关问题销售遇阻,目前已显著恢复,7~8销量快速上量。部分在审批品种,我们预计2015年初获批。飞利浦代理业务6月正式签订协议,获得广东,福建等华南区总代,预计全年销售1亿元。

    风险提示:项目审批进度低于预期;新业务拓展低于预期。