本报告导读:

    1季度公司净利扣非增41%,新产品上市与融资租赁业务推动业绩快速增长,拟并购广州惠侨,进军医疗信息化领域,并成立并购基金,外延步伐加速迈开。

    投资要点:

    布局医疗信息化,并购基金加速拓展,维持增持评级。新产品+金融创新支撑成长,维持2015~17年盈利预测EPS 0.24/0.32/0.44元。公司拟并购广州惠侨,进军医疗信息化和移动医疗领域,并成立6亿医疗并购基金,加速布局步伐。目前市值约62亿,对比广阔的医疗信息化市场,具有较大提升空间,维持增持评级,目标价30元。

    新产品和金融创新支撑成长。2015年1季度收入9290万元,同比增18%,归属于母公司净利润794万元,同比增21%,扣非净利617万元,同比增44%,EPS0.03元,符合预期。新成立融资租赁子公司深圳希润增加利润322万。智能采血系统投放带动采血管及采血针净利增加66万元,对应母公司收入增长15%,净利增16%。子公司杭州龙鑫也实现扭亏。全年融资租赁业务将继续配套支持销售拓展形成新的增长点。新产品心肌检测POCT与维润赛润代理将上量,贡献利润。同时更多新产品上市也将逐步支撑未来成长:①血栓通弹力图仪完成注册上市;②POCT试剂系列化和智能化;③室内空气质量监测仪和净化器上市;④基于光声成像技术的直乙肠镜诊查系统升级。

    信息化布局起步,打造新增长翼。通过资金+换股方式,公司以1.9亿(对应2014年PE仅17X)收购广州惠侨,进军医疗信息化产业。在县级医院信息化以及移动医疗快速发展的浪潮中,公司将继续以广州惠桥作为平台,借助并购资金力量,加速外延整合步伐。

    风险提示:并购整合风险;移动医疗布局导致费用增长过快。