本报告导读:

    2015 年中报,收入 2.31 亿元,增 18.36%,归属于母公司净利润 1773 万元,减 6.7%,考虑费用支出影响,预计下半年增长恢复,公司积极向医疗服务管理转型, 增持评级。

    投资要点:

    积极向医疗服务管理转型,维持增持评级。考虑广州惠侨 8 月起并表,维持盈利预测 EPS 0.24/0.32/0.44 元。公司与宜章县政府签订 PPP 协议,筹划定增扩大医院合作范畴,积极向医院管理转型, 推动业务模式从 B2B 升级为 B2B2C, 即从医疗器械销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变,竞争力进一步提升,维持增持评级,目标价 39.96 元。

    费用投入增加,短期业绩波动。 由于新产品推广费用和销售人员薪酬上调,公司销售费用大增 29.69%,为并购惠侨和开展融资租赁业务,财务费用增加 226.37%,扣非净利 1487 万,下降5.85%。预计下半年新业务增长,费用控制,增速有望恢复。

    新产品储备丰富有望陆续上市。 上半年已公告血栓弹力图仪,仪器拿到第三方检测报告,配套试剂正在准备进行第三方检测; 全自动血型配血仪和缺血治疗仪已进入第三方检测阶段; 直乙肠镜(光声成像技术)样机初步搭建完成,后续将进行第三方检测。

    积极向医院管理转型。7 月公司公告出资 2 亿元与宜章县政府PPP 模式合作共建中医院,尝试介入到医院管理领域,目前筹划定增,进一步扩大合作范围。 公司信息化产品与医疗器械有望与医院管理深入整合,进一步提升公司竞争力。

    风险提示:医疗服务盈利周期较长; 应收账款收回风险