本报告导读：

    　　公司公布2016 年年报，收入减5%，净利减24%，低于预期。考虑新业务逐步落地，原有业务也基本完成调整，2017 年有望迎来业绩恢复，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　处于调整期，新业务布局逐步落地，维持增持评级。2016 年公司收入5.17亿元，减5%，归母净利3048 万元，减24%,EPS0.1 元，财务费用上升过快，业绩低于预期。考虑新业务处于培育阶段，财务和管理费用增加，下调2017-2018 年盈利预测EPS 为0.12（-0.02）/0.16（-0.01）元，首次给予2019年EPS 0.21 元，公司新业务逐步落地，原有业务也基本完成调整，2017 年有望迎来业绩恢复，维持增持评级，维持目标价17 元。

    　　新业务处于培育期，原有部分业务调整。2016 年留置针和血栓弹力图注册，POCT 产品升级和医院PPP 项目招标，新业务处于培育期，费用支出增加。并购广州惠侨后，新增医疗信息化业务，全年净利约1752 万元，但扣减并购财务成本后，预计新增并表利润约1000 万。采血管收入增10%，但受招标降价影响，净利下滑至2466 万元。原有部分业务也有所调整：1）出售杭州龙鑫的控股权；2）维润赛润试剂代理终止，试剂收入减18%；3）广州瑞达代理销售调整。新业务开发和旧业务调整，导致公司连续两年业绩承压。

    　　新业务逐步落地。公司并购广州惠侨进入医疗信息化，受益分级诊疗系统建设，预计2017-18 年保持20%+增长。医院PPP 项目中宜章县中医院已签订协议，并合资成立医院管理公司，预计2017 年对老院区开始托管。POCT 系列中，排卵检测仪和荧光免疫已完成注册，血栓弹力图系统预计年中完成试剂系列化，并开始推向市场。留置针预计2017 年内完成正压和安全型注册认证。公司也积极围绕临床诊断、影像和麻醉护理等方向寻求外延合作机会。

    　　风险提示：新业务开拓的不确定性；采血管招标降价风险；外延低于预期。