事件：发布2020 年半年度报告，其中
2020H1，收入、归母、扣非分别为13.13、2.35、2.31 亿元，同比增速分别为+11.01%、+40.98%、+40.05%；
2020Q2 单季，收入、归母、扣非分别为6.73、1.17、1.15 亿元，同比增速分别为+15.80%、+47.26%、+47.75%；
业绩高增，呈现逐季加速态势。公司营收H1 同比+11.01%，其中Q1、Q2 单季分别同比+6.38%、+15.80%；归母净利H1 同比+47.26%，其中Q1、Q2单季分别同比+35.28%、+47.26%。公司Q2 同比增速相比Q1 进一步提升。
投资收益大幅增长，归母净利率显著提升。
H1 毛利率与归母净利率分别为60.27%、17.93%，同比+0.15pct、+3.81pct；Q2 单季分别为60.20%、17.38%，同比+1.89pct、+3.71pct。
净利率增长显著，我们认为公司上半年实现投资净收益0.65 亿元（上年同期仅6 万元左右），对公司净利率起到了较大的带动作用。
H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为36.11%、5.61%、1.73%、0.78%，同比-0.23pct、+0.65pct、+0.45pct、-0.21pct。期间费用率整体表现平稳。
游戏业务：深化区域化发行与全球研运一体双轮驱动，自研体系初现雏形，储备丰富助力持续成长。
2020H1 游戏业务实现收入为8.29 亿元，同比+4.89%；占公司整体比重为63.13%，同比-3.68pct；毛利率74.39%，同比+2.04pct。
子公司易幻网络利润平稳，海南高图实现盈利。2020H1，易幻网络实现净利润1.38 亿元，与去年同期基本持平；海南高图实现净利216.16 万元，相比2019 年亏损11.13 万元，首次实现盈利。
公司多款产品表现优异，欧美日地区营收占比持续提升。老游戏《万王之王》《三国志M》《完美世界》《圣堂之战》持续发力，上半年推出的《食物语》《造物2》《新笑傲江湖》《时逆》《神谕王座》等数款新品，上线后表现良好，支撑公司业绩稳定增长。日本与欧美市场在内部游戏板块营收占比从2018 年10%增长到30%以上。
提速全球化发展步伐。主打全球化研运一体的子公司海南高图成立1 年来已成功发行和运营5 款产品，在全球148 个国家和地区发行，其中公司发行的主打游戏《War and Magic》曾在6 个国家和地区登顶AppStore 畅销榜第一名，在15 个国家和地区进入畅销榜前十名，注册用户已经突破千万。海南高图自研小镇模拟经营和放置养成产品《WILD WEST HEROES》已上线测试。
自研体系渐成熟。子公司成都聚获，专注于自研产品的研发，自主研发的二次元产品《终末阵线：伊诺贝塔》国内由B 站独家代理，并经B 站于7 月31 号对外宣布，计划于Q4 上线。
拥抱新技术。公司联合哈视奇、翊视皓瞳与宝通科技游戏研发团队已经开发了多款AR/VR/XR 游戏的DEMO，其中哈视奇开发的VR 游戏《奇幻滑雪3》即将上线。
产品储备丰富，有望助力公司持续成长。2020 年下半年，公司将在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区上线《剑侠情缘2》《梦境链接》《造物2》《王者围城》《决战三国》《延禧攻略》等数款产品，丰富的产品储备将持续为公司贡献稳定盈利。
智能输送业务：提高创新研发能力，促进转型升级，推进智能输送全栈式服务落地。
公司收入利润增长的重要贡献点。2020H1 输送制造及服务业务实现收入为4.84 亿元，同比++23.33%；占公司整体比重为36.87%，同比+3.68pct；毛利率36.08%，同比+0.60pct。子公司百年通净利润为5431.54 万元，相比2019 年全年增长3806.13 万元。
公司围绕“高端化、国际化”发展战略，提出“科技驱动、可持续发展”
发展理念，将传送带制造服务与5G、物联网、工业大数据、无人驾驶、人工智能等新技术融合，实现工业散货物料智能输送全栈式服务，有望创造更大的商业价值。
盈利预测与投资建议：考虑到公司中报表现超出我们此前预期，输送业务景气度较高且新产线有望在未来带来增量，同时游戏业务中自研与全球研运有望打开新空间，同时股票期权与员工持股有望进一步激发团队活力，我们调整公司的盈利预测，预计2020-2022 年营收分别为29.52 亿元、35.23 亿元、39.89亿元，同比增长19.25%、19.32%、13.24%；实现归母净利润分别为4.18 亿元、5.30 亿元、6.41 亿元（调整前预测值分别为3.79 亿元、4.82 亿元、5.92亿元），同比增长37.00%、26.86%、20.84%；对应2020-2022 年EPS 分别为1.05 元、1.34 元、1.62 元。维持“买入”评级。
风险提示：下游不景气；产品表现不及预期；市场竞争加剧。