事件：宝通科技2021 年上半年实现营收13.34 亿元，同比增长1.63%，归母净利润2.49 亿元，同比增长5.77%，扣非后归母净利润2.42 亿元，同比增长4.68%。

    　　工业互联网布局在2021 年正式开始突破，21H1 工业互联网业务板块实现营业收入5.24 亿元，同比增长8.32%。公司全力推进数字化输送系统改造业务落地，融合5G、工业互联网、工业大数据、无人驾驶、人工智能等新技术，提升对现有技术的更迭。

    　　智能输送系统服务21H1 实现营收8909.58 万元，同比上升11.49%。公司投资矿区无人驾驶和虚拟现实，延伸和丰富工业散货物料智能输送全栈式服务内涵。

    　　钢铁行业智能化改造需求迫切，潜在市场规模潜力大。公司在2021 年成功承担山钢输送系统智能化改造业务，为其提供十五条输送带纵撕智能监测系统产品。随着“工业4.0”的到来以及国家对碳中和、碳达峰的未来规划，钢铁行业迫切从各方面方面对自身进行全面改造，潜在市场规模大。

    　　开展新兴产业投资布局，推进数字化商业场景和生态建设。公司在7 月30日拟向全资子公司海南元宇宙科技有限公司资至5000 万元人民币，支持海南元宇宙开展新兴产业投资布局，重点布局AR/VR/MR、机器人、传感器、新能源矿卡、高端装备等成长性产业相关领域业务。

    　　公司21H1 移动互联网业务实现营业收入8.10 亿元，同比下降2.28%，主要系发行产品的数量与产品投入的收缩所致。公司聚焦于全球移动游戏区域化发行与运营、全球研运一体及自主研发产品业务，积极培育自有IP 品牌，助力自研内容飞跃。子公司易幻网络所发行的多款产品成绩突出、收入稳定，控股子公司海南高图不断加大全球研运一体业务的投入，21H1 流水继续保持高速增长，为公司业绩持续稳定增长提供支撑。

    　　推进VR/AR 战略布局，利用AR/VR/XR 创新交互方式为游戏赋能。公司首款自研产品《终末阵线：伊诺贝塔》将结合哈视奇以及一隅千象在VR/AR领域的重点战略布局，打造裸眼3D 机甲战士。目前，公司联合哈视奇、翊视皓瞳与游戏研发团队已经开发了多款游戏DEMO，未来公司将继续探索更多基于AR/VR/XR 创新交互方式的游戏。

    　　投资建议：公司工业互联网布局正式开始突破，进一步推进全球化研运一体业务，推进VR/AR 战略布局，下半年产品储备丰富，自研产品与代理产品将陆续上线，为公司业绩持续增长提供新动力。我们预计公司21/22/23年净利分别为5.31 亿/6.55 亿/7.97 亿元，同比增长21.48%/23.47%/21.59%，对应估值11x/9x/7x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：游戏上线时间和表现不及预期，海外政策监管风险，汇率波动风险，潜在知识产权纠纷，市场竞争加剧，行业监管趋严等。