事件：

    　　公司发布2021 年半年报。

    　　点评：

    　　21H1 归母净利润同比增长5.77%，业绩稳健增长2021 年上半年，公司实现营业收入13.34 亿元，同比增长1.63%。分业务来看，游戏业务实现收入8.10 亿元，同比略有下滑，为2.28%。工业互联网业务实现收入5.24 亿元，同比增长8.32%。实现归母净利润2.49 亿元，同比增长5.77%。扣非后归母净利润为2.42 亿元，同比增长4.68%。上半年公司游戏业务毛利率为53.10%，较上年同期下降21.29%，销售费用为2.87 亿元，同比下降39.51%。销售费用率为21.49%，较去年同期36.11%下降14.62%。主要是由于将游戏金流渠道费2.11 亿元调整至营业成本，扣除影响后毛利率为79.10%，同比去年增加4.71%。

    　　加快数字化转型，推进智能输送全栈式商业化服务延伸公司加快数字化转型，完善工业互联网平台建设，积极推进工业散货物料智能输送的场景应用。目前，公司已和山东钢铁集团、中信泰富兴澄特钢等大客户就智能输送全栈式服务项目展开合作，2021 年有望迎来商业化应用规模化落地。此外，公司投资矿区无人驾驶企业踏歌智行和AR/VR 企业哈视奇、一隅千象，实现特定场景无人输送，延伸服务场景，提高竞争力。

    　　深耕区域市场，加快发展全球研运一体，期待自研产品上线21H1，易幻推出《Bleach: Immortal Soul》、《放置封神》、《梦境链接》等新品，上线后表现良好。海南高图持续拓展全球研运一体业务，已上线运营5 款自研和定制产品，上半年高图实现收入3.07 亿元，同比增长35%。

    　　成都聚获自研二次元弹幕射击手游《终末阵线：伊诺贝塔》已进行多轮测试，并对游戏内容全面优化，并与哈视奇、一隅千象开展在AR/VR 布局。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司深化区域发行优势，积极拓展全球研运一体，成立高图、聚获等子公司发力自研，后续代理及自研产品上线有望贡献业绩增量。工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，全方位布局产业链。我们预计2021-2023 年公司实现归母净利润5.03/6.08/7.19 亿，对应EPS 分别为1.27/1.53/1.81 元/股，对应PE11x/9x/8x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。