业绩简评

    　　2021 年10 月26 日，宝通科技发布21 年三季报，1-9 月公司营收19.72 亿元，同比增长1.03%；归母净利润为3.33 亿元，同比增长5.39%；其中Q3单季度营收6.38 亿元，Q3 归母净利润为0.8 亿元，同比增长4.31%。

    　　经营分析

    　　公司增持哈视奇成为第一大股东（不含团队期权），加强虚拟现实领域的布局。根据官方公众号，公司完成了对北京哈视奇科技有限公司所有外部投资人的股权受让事宜，受让完成后，宝通科技直接&间接持有哈视奇股份比例已增至40.64%，为哈视奇第一大股东（不含团队期权）。哈视奇是国内顶尖的VR/AR 内容和解决方案供应商，此次增持有望加强哈视奇与公司在游戏和工业互联网领域的协同，进一步强化公司在虚拟现实领域的布局。

    　　子公司加大研发投入，Q3 研发费用大幅提升。公司Q3 研发费用为0.37 亿元，同比增长103%，研发费用率为5.83%，同比增长3.0Pcts，主要为子公司业务拓展，加强研发投入所致。另外，公司Q3 公允价值变动收益为0.25 亿元，环比增长172%，主要为公司产业基金及子公司在工业互联网、人工智能和泛娱乐领域的对外投资产生的公允价值变动。

    　　易幻网络：公司新代理游戏《伊苏6~纳比斯汀的方舟~》10 月上线后稳定在中国港澳台地区iOS 畅销榜前3。目前游戏储备有《幻想回忆》、《D3》等产品，同时公司将积极拓展国内业务，有望推动业绩的增长。

    　　成都聚获：自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》与哈视奇科技、一隅千象合作，使用全新裸眼混合现实Boton SPACE 1，让玩家可以无需穿戴虚拟互动设备，即可同时看到自己与数字化空间，有望增强游戏的吸引力。

    　　投资建议

    　　随着易幻加强拓展国内业务，未来成都聚获自研游戏上线，公司业绩有望保持增长。我们预计21/22/23 年公司归母净利润为5.0/6.4/7.4 亿元，EPS 分别为1.27/1.61/1.87 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　游戏表现不及预期；海外市场拓展不及预期；游戏政策风险；游戏上线时间不及预期