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    　　公司发布2021 年三季报。

    　　点评：

    　　1-9 月业绩稳健增长，归母净利润同比增长5.39%，前三季度，公司实现营业收入19.72 亿元，同比增长1.03%。实现归母净利润3.33 亿元，同比增长5.39%。销售费用为4.01 亿元，同比下降43.61%，主要是由于将游戏金流渠道费调整至营业成本。研发费用为0.79 亿元，同比增长92.91%，主要是由于子公司加大力度拓展新业务，研发投入增加。

    　　单季度来看，Q3 实现营业收入6.38 亿元，同比下降0.20%，实现归母净利润0.84 亿元，同比增长4.31%。

    　　持续推进智能输送业务一体化运营，增持哈视奇加强VR/AR 布局公司加大数字化运输系统研发投入和商业投入，在北京、上海分设子公司，加速推进工业散货物料智能输送商业化应用规模化落地。公司分别对矿区无人驾驶企业踏歌智行和宝力智行进行增资、投资，进一步推进智慧矿山一体化运营。此外，公司全资子公司海南元宇宙科技有限公司于10 月24 日完成对AR/VR 企业哈视奇所有外部投资人股权受让事宜，受让完成后宝通科技通过直接、间接方式合计持有哈视奇股份40.64%，成为公司第一大股东（不含团队期权）。

    　　《伊苏6》上线登顶港澳台iOS 畅销榜，海外多款新游待上线前三季度，易幻旗下在运营游戏《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》等产品收入稳定，新游《伊苏6：纳比斯汀的方舟》10 月20 日上线，首日登顶港澳台三地iOS 畅销、免费双榜。Pipeline 方面，《YS》、《DS》、《YSQTH》

    　　等多款新游产品将陆续在港澳台、韩国、东南亚等地区上线。子公司海南高图不断加大研运一体化投入，全球范围累计发行《War and Magic》、《DragonStorm Fantasy》等产品，为公司业绩增长提供动力。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司深化区域优势，积极拓展全球研运一体，后续代理及自研产品上线后有望贡献增量，工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代。我们预计2021-2023 年公司实现归母净利润5.03/6.08/7.19 亿，对应EPS 分别为1.27/1.53/1.81 元/股，对应PE17x/14x/12x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。