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金龙机电(300032)机构评级研报股票分析报告

 
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金龙机电(300032)公司年报点评:营收规模平稳增长 产品线延伸开启业绩成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:日信证券有限责任公司  2013-04-26  查股网机构评级研报

事件

    公司发布了2012年年度报告。2012全年,公司实现营业收入3.18 亿元,同比增长15.21%;归属于母公司所有者的净利润2877.52万元,同比下降29.83%。

    投资要点

    公司营收规模平稳增长,产品结构逐步调整

    单季度数据看,公司单季度营业收入7871.56 万元,同比下降8%;归属于母公司所有者的净利润855.39 万元,同比下降35.77%。

    东莞金龙电容屏产品提升公司营收规模。公司的主营业务收入同比增长15.21%,东莞金龙电容式触摸屏项目投产提升业绩。2012年,公司微特电机销售有所下滑,主要是受到消费电子景气度的影响。此外,新的业务板块正在建设实施,尚未达产,前期投入的成本费用增加影响了业绩。我们认为,上述不利因素正在逐步消退,预计公司业绩将经历一个持续改善的过程。 产品结构逐步调整和改善。公司正处在战略调整期,由传统的微特电机龙头企业转型为消费电子核心零部件供应商,将主营业务由传统的微电机产品线拓展至触摸屏及摄像模组(CCM); 公司先后投资盖板玻璃及ITO Sensor 项目,并投资变焦马达(VCM)项目以实现摄像模组产业重要部件的自给。

    单季度毛利率小幅下降,销售费用率显著下降

    公司毛利率有所下降。2012全年,公司的综合毛利率为25.16%,同比下降6.63个百分点;公司第四季度单季度的综合毛利率为21.97%,同比下降8.57个百分点,环比下降2.6个百分点。我们认为,随着公司的战略调整和产品线延伸,综合毛利率有望逐步上升。 公司期间费用率基本保持稳定。销售费用率显著下降。报告期内,公司的期间费用率为14.96%,同比上升1.67个百分点;其中公司单季度期间费用率为17.59%,同比上升2.2个百分点。其中单季度销售费用率为-1.32%,同比下降4.65个百分点。

    看好公司产品线扩张、新产能陆续投产带来业绩成长 我们看好公司触摸屏模组及其相关业务为公司带来的长期成长空间。2011年11月,公司对东莞金龙触摸屏项目实施注资扩建,将产能扩大到年产1500万片(3.5英寸产品)。报告期内,公司成立了天津金进光电、温州金龙光电等子公司,其主营业务是触摸屏模组和组件,我们期待相应产品在2013年大幅增厚公司业绩。 微特电机传统业务具备长期成长潜力。智能手机产品的不断进化对微特电机有了更高的要求,公司目前已经变更部分募投项目。公司在超小型微特电机的基础上,向微特电机应用组件模组化及相关产业链延伸发展,我们认为,上述产品线延伸将显著提升公司的营收规模和毛利率水平,我们将对此保持密切关注。

    投资建议

    我们预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.36元、0.54元和0.69元,对应市盈率分别为81.9倍、55.5倍和43.1倍。我们看好公司战略调整和产品线延伸带来的业绩增长空间,维持“推荐”的投资评级。

    风险提示

    市场渠道开拓不及预期。

   

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