事件

    　　公司10 月27 日发布前三季度财报，2021 年Q1-Q3 公司实现营业总收入21.9 亿元，同比增加31.3%；实现营业利润11.3亿元，同比增加28.6%；实现归属上市公司股东的净利润9.9 亿元，同比增加28.3%。

    　　2021Q3 单季度公司实现营业总收入8.6 亿元，同比增加27.5%；实现归属上市公司股东的净利润4.1 亿元，同比增加24.2%。公司三季度业绩增长稳健，基本符合此前预期。

    　　简评

    　　受益市场回暖，用户付费持续增加，现金流增速好于上半年。

    　　2021 年前三季度国内证券基金市场表现活跃，居民理财需求旺盛。1-9 月A 股成交额约183.2 万亿，同比增长19.4%，新成立基金1456 只(按成立日)，相较去年同期成立增长21.1%；Q3 单季度A 股成交额约79.4 万亿，同比增长18.9%，环比增长57.2%。

    　　2021 年前三季度销售商品收到的现金流为25.4 亿，同比增长20.4%，单三季度销售现金流同比增长28.1%，远好于上半年（15.7%）。

    　　预收款环比持续增加，预计未来业绩乐观。预收服务费及软件款(合同负债+其他预收服务费)约为12.79 亿元，环比增加值1.84 亿，好于去年同期，结合现金流和预收款情况，预计未来一年公司业绩比较乐观。

    　　销售费用率持续下降，盈利能力保持稳定。公司前三季度毛利率同比提升约1.5pct 至89.5%，销售费用率下降0.5pct 至10.7%。

    　　在销售费用因加大营销推广力度而增长的背景下，费用率进一步下降，反映公司营销效率有所提升，盈利能力保持稳定。前三季度净利润率45.3%，相比去年下降1.1pct。

    　　未来看点：

    　　1、活跃用户数不断提升，基金代销变现前景可期。根据易观千帆数据，截至2021 年9 月30 日，同花顺炒股票App 月活跃用户数3583.9 万人，单月同比增长5.0%，环比增长8.8%，长期在同类软件排名靠前，而同期同花顺爱基金平台月活跃用户30.1 万人，环比增速6.1%。基于巨大流量池的转化和口碑提升，公司基金代销业务未来增长潜力不容忽视。

    　　2、持续加大研发投入，AI 赋能打造第二增长曲线。前三季度公司研发费用同比增长38.2%至5.6 亿元，增速创近五年新高，研发费用率也高达25.7%，单三季度研发费用1.9 亿元，环比持平。同花顺打造的AI 开放平台提供智能语音、智能客服、智能金融问答、智能投顾、智能质检机、会议转写系统等产品及服务，广泛运用与金融行业和其他企事业单位，AI 能力为公司创造新的盈利增长点，同时也为原有业务继续赋能，提高运营和变现效率。

    　　盈利预测与估值：预计2021-2023 年营业收入复合增速17.7%，净利润复合增速14.3%，按照2022 年业绩给予40 倍PE，目标价位是171.95 元。