公司3 月1 日披露2021 年年报，2021 年公司实现营收35.10 亿元（+23.43%），实现归属于上市公司股东的净利润19.11 亿元（+10.86%），扣非后归母净利润18.86 亿元（+13.78%），基本每股收益3.56 元（+10.90%）。

    　　增值电信服务、软件销售及维护和广告及互联网业务推广服务实现高增长。2021 年，公司增值电信服务收入16.18 亿元（+25.95%），软件销售及维护收入2.96 亿元（+22.58%），广告及互联网业务推广服务收入12.84 亿元（+ 53.64%），分别占公司总营收的46.11%、8.43%和36.58%，主要是受益于用户群体的增长以及用户活跃度的增加。机构客户方面，公司提供数据和服务具有稀缺性，机构客户粘性较高，目前已覆盖国内90％以上的证券公司，及大量公募、私募等机构客户。零售客户方面，截至2021 年12 月31 日，同花顺金融服务网注册用户约59,039 万人（+9.00%）；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,445 万人（+1.90%），每周活跃用户数约为1,916 万人（+4.02%）。

    　　基金代销业务持续发力。2021 年，公司实现基金销售及其他交易手续费等其他业务收入3.12 亿元（-35.30%），主要是公司业务战略调整所致，但公司基金代销业务收入同比增长72.94%。从业务规模上来看，公司公募基金销售保有规模稳步提升，中基协公布数据显示，公司2021 年Q1-Q4 公募基金保有量稳居行业31-35 名之间，Q4 股票+混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模较Q1 分别增长了27.94%和36.55%。公司主要通过“爱基金”

    　　基金投资平台开展基金代销业务，截至2021 年12 月31 日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司171 家，较去年同期增长15家，代销基金产品及资管产品14,322 支，同比增长29.46%。

    　　加强研发费用投入，打造技术优势。2021 年，公司研发费用投入8.28 亿元（+41.55%），占营业收入的23.60%。公司募集资金重点投向数据库及数据处理基地建设，金融服务有望进一步加强。

    　　此外，公司加大同花顺AI 开放平台建设，为银行业、保险业、证券业等提供人工智能解决方案。目前大部分金融机构科技赋能尚有欠缺，预计该项业务有望成为公司的核心竞争力。同时，公司重点投向营销服务网络建设，广告及互联网业务推广服务盈利能力有望进一步提升。

    　　投资建议：公司具有较高的技术和金融数据资源壁垒，积极发展AI 及数据库建设，有望增强公司数据处理、智能投顾服务等金融服务能力。同时，公司业务长期受益于居民财富转移，一方面投资者对金融资讯需求增加，增值电信服务、软件销售及维护和广告及互联网业务推广服务均有所受益；另一方面公司重点发展基金代销业务，叠加公司在线上触达便捷、深耕长尾客户的优势，未来基金代销规模有望进一步增长。我们预测公司2022-2024 年基本每股收益分别为4.03 元、5.36 元、6.98 元，每股净资产分别为16.13 元、21.49 元、28.48 元，结合当前公司在行业中的头部地位以及公司各项业务发展情况，给予公司40 倍PE，对应目标价142.4 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场景气度不及预期、行业监管加强