国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级

    公司发布2023 年三季报，市场活跃度下行，叠加公司加大研发投入，业绩短期承压。公司持续在AI 领域投入，产品和服务矩阵进一步完善，自研金融行业大模型备案工作正在有序推进，未来可期。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润为20.75、25.24、30.64 亿元，EPS 为3.86、4.70、5.70 元，当前股价对应PE 为35.8、29.4、24.2 倍。维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年三季报，业绩短期承压

    （1）2023 年前三季度，公司实现收入23.72 亿元，同比增长4.25%，实现归母净利润7.71 亿元，同比下滑12.67%。单三季度，公司实现收入9.02 亿元，同比增长1.78%，实现归母净利润3.11 亿元，同比下滑21.68%。2023 年三季度Wind全A 成交额为51 万亿元，同比下滑14%，市场活跃度下行，叠加公司加大研发投入，业绩短期承压。（2）单三季度，公司毛利率为91.42%，同比提升1.63 个百分点；销售、管理、研发费用率分别为15.16%、8.32%、34.38%，同比分别提升3.38、3.02、4.08 个百分点，销售费用率增长主要系公司加大精准营销推广力度，管理费用率增长主要系总部大楼折旧、管理人员薪酬等增加所致；研发费用率增长主要系公司继续加大人工智能技术应用研发，相应的研发人员薪酬增加、以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。

    　　AI 产品和服务矩阵持续完善，自研金融行业大模型未来可期

    公司在AI 领域持续深耕，自主研发核心技术，产品和服务矩阵持续完善。面向C 端，公司已推出i 问财、智能问答等AI 服务，未来公司将提供更加智能化的AI 金融助理，根据公司半年报数据，公司行情客户端日活用户约1469 万人，AI赋能下有望进一步提升用户粘性和ARPU 值；面向B 端，公司AI 开放平台旗下智能语音、虚拟人对话等产品已在多家证券、基金客户落地，未来将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务，AI 赋能有望打造新的增长引擎。公司自研金融行业大模型—问财HithinkGPT，并面向相应业务场景开展研发与内测，大模型备案工作正在有序推进，未来可期。

    　　风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。